Инвестиции - готовые работы

Введение
Современная экономика развивается настолько стремительно, что ни одна технология, ни один проект не могут ждать — деньги на развитие бизнеса, как правило, нужны либо сразу, либо никогда. Венчурный капитал как раз и является механизмом, сокращающим время появления денег на развитие компаний, в связи с чем, изучение рисковых инвестиций становится всё более актуальным в России.
Венчурный бизнес в России, базирующийся как на зарубежном, так и на отечественном капитале, делает первые шаги. Объектами интереса венчурных инвесторов являются компании малого и среднего бизнеса (в особенности, занимающиеся продвижением высокотехнологичной продукции) с большим потенциалом для рыночного роста.
Актуальность данной темы подтверждают следующие две важные тенденции.
Во-первых, ведущая роль в финансировании научных исследований и разработок переходит от общественного к частному сектору.
Во-вторых, максимизация прибыли в сфере исследований и разработок совсем не подразумевает пассивных, отстраненных и некомпетентных в технологиях институциональных инвесторов. Напротив, растет число посредников, специализирующихся на анализе, отборе и управлении технологическими инновационными проектами. При этом всеобщее внимание адресуется венчурным капиталистам, так как именно они в числе таких посредников играют важнейшую роль.
В настоящее время перед Россией стоят экономические проблемы, которые связаны с отсутствием в стране налаженной системы финансирования инновационной деятельности. В связи с этим изучение и анализ нетрадиционных источников инвестиций, одним из которых является венчурный капитал, начинают приобретать все большую актуальность в нашей стране.
При помощи методов сравнений и аналогий проведён анализ возможностей формирования венчурного капитала в России, изучение которого выступает объектом анализа в данной работе. При этом в качестве предмета анализа следует рассмотреть потоки венчурных денег, направленных в российские фонды.
В настоящей работе поставлены такие задачи, как теоретическое рассмотрение понятия венчурного капитала и истории его возникновения в развитых странах и России. Также теоретическая значимость проекта заключается в обоснование наличия предпосылок для формирования, развития и успешного функционирования венчурной индустрии в рамках сложившейся макроэкономической ситуации в нашей стране. Дальнейшими задачами представляется изучение источников венчурных денег в России и специфики работы данного механизма. Особое внимание уделено анализу преград, возникающих на пути формирования и функционирования венчурных фондов в РФ на сегодняшний день, и способам их преодоления, что характеризует практическую значимость проекта. Наконец, раскрывается роль государства в развитии рынка венчурного капитала.
Целью данной работы является изучение и анализ возможностей формирования венчурного капитала в России с указанием на возникшие препятствия и разработку способов их устранения.
Несмотря на нарастающий интерес к рисковым инвестициям, в России данный вид финансирования находится в стадии зарождения. В связи с чем, на мой взгляд, целесообразно по ходу работы приводить сравнения в функционировании рискового капитала в России, и в странах запада, где венчурная индустрия уже давно оправдала своё существование, наградив своих инвесторов астрономическими прибылями.
Представленная работа в основном базируется на использования информации периодических изданий и материалов Интернет – сайтов. При безусловной актуальности выбранной темы, в настоящее время она не имеет широкого распространения в научных статьях экономических журналов, в связи с чем, наряду с ними был использован материал авторов популярной литературы.
Таким образом, при написании данной работы в качестве основных источников были использованы статьи таких авторов как Аньшин В., Галицкий А., Глазьев С., Кемпбел К., Киселёва Т., Нехамкин А.Н., Смирнов Б., Шевцова С., Шепелёв В.М.
Глава 1. Теоретические аспекты венчурного инвестирования
1.1. Понятие венчурного капитала
Сам термин "венчурный" происходит от английского "venture", т.е. "рискованное предприятие или начинание" . Понятие капитал можно определить как главное имущество, стоимость, приносящая прибавочную стоимость. То есть, капитал - это стоимость в виде денег и товаров, которая используется для получения ее дополнительного прироста или прибыли.3 Как видно из приведенных определений в современной трактовке понятие капитала связано, прежде всего, со способностью приносить экономические выгоды. Поэтому такой вид капитала как венчурный, на мой взгляд, можно охарактеризовать как некий экономический инструмент, используемый для финансирования ввода в действие компании, ее развития, захвата или выкупа инвестором при реструктуризации собственности. Наиболее распространенное определение венчурного инвестирования — финансирование частным предпринимательским капиталом проекта, успешная реализация которого не гарантирована.4
Венчурный капитал – это рисковый капитал, вкладываемый с целью получения быстрой прибыли. В условиях современной рыночной экономики владельцы проектов, предприниматели и руководители молодых компаний заинтересованы в подобном быстром и мощном притоке сторонних средств. В случае опоздания даже самые крупные вложения могут стать бесполезными, ибо аналогичная идея может появиться у конкурентов. Инвестор также не может ждать. Если идея не будет профинансирована в срок, она уплывет от инвестора точно так же, как из рук ее создателей. Но классический капитализм подразумевал постепенное накопление. Основная причина, по которой классическая схема не срабатывает в современной экономике, — это время. В целом современная технологическая революция, одним из элементов которой является развитие сетевого бизнеса, — заключается в том, что сильные брэнды формируются за считанные месяцы, а не в течение десятков лет. Фактически только деньги венчурных инвесторов позволяют профинансировать зарождающийся проект в краткосрочный период. По моему мнению, именно высокая скорость оборота капитала — главная причина формирования рынка инвестиций, предназначенных для стартового бизнеса и деловых проектов. В Приложении 1 схематично представлена общая структура рынка венчурного капитала.
Как правило, венчурное инвестирование осуществляется в малый и средний бизнес, а также в предприятия, чьи акции не обращаются на фондовом рынке. Вследствие большого риска, сопряженного с венчурными инвестициями, их неликвидности и отдаленного срока "выхода", а также по причине значительного размера минимального вложения фонды венчурного капитала недоступны для мелких и средних инвесторов. Следует заметить, что венчурные инвестиции предоставляются без какого-либо залога или гарантий.
Процесс формирования венчурного фонда носит название «сбор средств».5 Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд? (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум, где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения. В качестве примера в Приложении 2 приведены выдержки из меморандума Российского Технологического Фонда, выпущенного в период сбора средств.
Обычно вложение капитала осуществляется путем приобретения части акций предприятия – клиента или предоставлением ему ссуд (в том числе с правом конверсии этих ссуд в акции).6 То есть, венчурный инвестор не стремится приобретать контрольный пакет акций компании, получающей финансовые вложения. В этом его коренное отличие от "стратегического" инвестора, целью которого является установление полного контроля над предприятием.
Не приобретая контрольный пакет акций, венчурный инвестор надеется на то, что менеджеры компании (а они в мелком и среднем бизнесе, как правило, являются собственниками) будут использовать получаемые денежные средства в качестве финансового рычага для более быстрого роста и развития своего бизнеса.
Далее, собрав целевую сумму, фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд, переходя к его инвестированию. В целях минимизации риска венчурные капиталисты, как правило, распределяют свои средства между несколькими проектами, и в то же время несколько инвесторов могут поддерживать один проект. Для этого же при венчурном финансировании применяется поэтапное выделение ресурсов в виде небольших порций (траншей) или, как принято говорить среди венчурных бизнесменов, через "капельницу",7 когда каждая последующая стадия развития предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей.
И, наконец, владельцы венчурного капитала, направляя инвестиции туда, куда банки (по уставу или из осторожности) вкладывать средства не решаются, не просто получают обычные или привилегированные акции, но и оговаривают условие (в случае покупки привилегированных акций), согласно которому инвестор имеет право в критический момент обменять их на простые, чтобы таким путем приобрести контроль над "захромавшей" компанией и попытаться за счет изменения стратегии развития спасти ее от банкротства.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ
Важный элемент хозяйственной жизни и предмет экономической теории – инвестиции. Во времена плановой экономики термин «инвестиции» не использовался. Вместо него говорили о капитальных вложениях, о затратах на воспроизводство основных фондов, их увеличение и усовершенствование. Инвестиции приравнивались к долгосрочным вложениям капитала и рассматривались в двух аспектах: как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основных фондов, и как экономическая категория – система экономических отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств до момента их возмещения.
Более широкая трактовка инвестиций в рассматриваемый период была представлена позицией, согласно которой инвестиции выступают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост оборотных средств.
Вместе с тем инвестиции, как правило, рассматривались в связи с расширенным воспроизводственным фондом, поскольку завершение инвестиционного цикла связывалось с вводом в действие основных фондов и производственных мощностей. Это привело к формированию двух подходов к определению экономической сущности инвестиций – затратного и ресурсного.
В соответствии с затратным подходом инвестиции понимались как затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Данный подход доминировал в теоретических воззрениях и в практической деятельности, поскольку он отражал специфику функционировавшего в условиях административно-командной экономики хозяйственного механизма.
Обострение проблемы товарно-денежной сбалансированности общественного воспроизводства, общее снижение эффективности функционирования административно-командной системы управления привели к признанию недостаточности затратного подхода и обращению к ресурсному подходу. В основе последнего лежало выделение другого составляющего элемента инвестиций – ресурсов. При этом инвестиции трактовались как финансовые средства, предназначенные для воспроизводства основных фондов.
Однако оба подхода имели существенный недостаток, который заключался в статичной характеристике объекта анализа, базирующейся на выделении какого-либо одного элемента инвестиций, затрат или ресурсов, что ограничивало возможности исследования инвестиций как целостного процесса.
В настоящее время, значение термина «инвестиции» изменилось. Рассмотрим различные современные определения этого термина.
Инвестиции (англ. investments) это вложение денег для получения дохода, социального эффекта .
Согласно Федеральному закону №39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» , инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Такой подход к определению понятия «инвестиции» господствует как в европейской, так и в американской методологии. Вместе с тем нередко встречается позиция, в соответствии с которой предлагается различать категории «инвестиции», с одной стороны, и «вложения капитала», с другой стороны, на том основании, что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее представителей, является производительный характер данной категории. При этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средств производства, а под вложениями капитала – покупка финансовых активов.
Существует и другой подход к определению инвестиций, обусловленный возросшим значением рынка ценных бумаг как механизма, опосредующего перемещение реального капитала в странах с развитой рыночной экономикой. В его рамках инвестиции определяются как вложения в ценные бумаги.
В специальных исследованиях, посвященных проблемам инвестирования, инвестиции определяются как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода. Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получением дохода).
Таким образом, объединяя все вышеуказанные определения, можно сделать вывод, что под инвестициями понимаются все возможные затраты, вкладываемые целенаправленно на любой определенный срок в различные сферы экономики и виды деятельности для получения прибыли (дохода), а также достижения поставленных целей и полезного эффекта.
Наиболее важными и существенными признаками инвестиций являются:
-осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;
-потенциальная способность инвестиций приносить доход;
-определенный срок вложения средств (всегда индивидуальный);
-целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;
-использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;
-наличие риска вложения капитала.

Западная экономическая мысль акцентирует внимание на формировании инвестиционного спроса на основе взаимодействия различных рынков и воздействия на этот процесс финансово-кредитной и налогово-бюджетной политики государства. При этом отмечаются закономерности этих процессов, действующих в условиях развитых рынков, обеспечивающих определенный уровень накоплений, мобильность ресурсов, достаточность емкости совокупного спроса, а значит и возможностей реализации продукции, сформированной конкурентной средой, с кредитными учреждениями, способными к долгосрочному кредитованию и т.д.
Россия является переходной экономикой с рынком, который только складывается. Здесь рыночные процессы не обладают тем стабилизационным динамизмом, который характерен для стран с развитой рьшочнои экономикой. Поэтому рецепты западной экономической школы по реформированию национального хозяйства, проверенные и апробированные в стабилизационной политике этих государств, не смогли в условиях России сформировать инвестиционный климат, способствующий экономическому росту.
Глубина хозяйственных диспропорций в России и неразвитость ее рынков представляют собой те реалии, которые не вписываются в западные стандарты исследования влияния макроэкономических факторов формирования благоприятного инвестиционного климата. Отмеченное обстоятельство требует дополнительного специального анализа применительно к российским условиям.

3. Отраслевая структура иностранных инвестиций в России
Согласно последним исследования, отраслевая структура иностранных инвестиций представлена следующим образом:

В силу комплекса объективных и субъективных причин сегодня затруднены прямые инвестиционные проекты. Поэтому западные инвесторы, с целью закрепиться на отечественном рынке, разрабатывают иные формы инвестиционной деятельности, которые по содержанию можно отнести к косвенным или опосредованным инвестициям. Согласно выводу, сделанному в данной работе, в настоящее время это один из оптимальных направлений активизации инвестиционной деятельности.
Соответственно это предполагает осуществление последовательной децентрализации инвестиционного процесса, базирующуюся на развитии и упрочении многообразных форм собственности и на повышении роли собственных накоплений предприятий. Значительное расширение практики совместного (долевого) государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов
Так же необходимо оказывать государственную поддержку предприятиям за счет централизованных инвестиций на основе перехода от безвозвратного бюджетного субсидирования к финансированию капитальных вложений за счет средств федерального бюджета, но на возвратных принципах.
Активизация инвестиционной деятельности предполагает размещение ограниченных централизованных капитальных вложений на финансирование инвестиционных проектов промышленного назначения в соответствии с федеральными целевыми программами исключительно на конкурсной основе, принятие решений о финансировании с учетом результатов проведенной экспертизы каждой намечаемой к финансированию инвестиционного проекта на предмет их соответствия целям и приоритетам социально-экономической политики государства.
В свою очередь это предполагает использование части централизованных (кредитных) ресурсов на реализацию особо эффективных и быстро окупаемых инвестиционных проектов и объектов малого бизнеса независимо от их отраслевой принадлежности и форм собственности для ускорения структурно-технологической перестройки промышленности.
Безусловно необходимо большее внимание уделять компенсации сокращения возможностей бюджетного финансирования инвестиций в экономику путем расширения практики страхования и гарантирования поддерживаемых государство инвестиционных проектов (в том числе путем гарантирования выпускаемых частными инвесторами ценных бумаг). В результате, может быть обеспечены выгодность вложения капитала в промышленное производство и снижение связанных с этими вложениями рисков.

Россия является переходной экономикой с рынком, который только складывается. Здесь рыночные процессы не обладают тем стабилизационным динамизмом, который характерен для стран с развитой рьшочнои экономикой. Поэтому рецепты западной экономической школы по реформированию национального хозяйства, проверенные и апробированные в стабилизационной политике этих государств, не смогли в условиях России сформировать инвестиционный климат, способствующий экономическому росту.
Глубина хозяйственных диспропорций в России и неразвитость ее рынков представляют собой те реалии, которые не вписываются в западные стандарты исследования влияния макроэкономических факторов формирования благоприятного инвестиционного климата. Отмеченное обстоятельство требует дополнительного специального анализа применительно к российским условиям.

3. Отраслевая структура иностранных инвестиций в России
Согласно последним исследования, отраслевая структура иностранных инвестиций представлена следующим образом:

В силу комплекса объективных и субъективных причин сегодня затруднены прямые инвестиционные проекты. Поэтому западные инвесторы, с целью закрепиться на отечественном рынке, разрабатывают иные формы инвестиционной деятельности, которые по содержанию можно отнести к косвенным или опосредованным инвестициям. Согласно выводу, сделанному в данной работе, в настоящее время это один из оптимальных направлений активизации инвестиционной деятельности.
Соответственно это предполагает осуществление последовательной децентрализации инвестиционного процесса, базирующуюся на развитии и упрочении многообразных форм собственности и на повышении роли собственных накоплений предприятий. Значительное расширение практики совместного (долевого) государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов
Так же необходимо оказывать государственную поддержку предприятиям за счет централизованных инвестиций на основе перехода от безвозвратного бюджетного субсидирования к финансированию капитальных вложений за счет средств федерального бюджета, но на возвратных принципах.
Активизация инвестиционной деятельности предполагает размещение ограниченных централизованных капитальных вложений на финансирование инвестиционных проектов промышленного назначения в соответствии с федеральными целевыми программами исключительно на конкурсной основе, принятие решений о финансировании с учетом результатов проведенной экспертизы каждой намечаемой к финансированию инвестиционного проекта на предмет их соответствия целям и приоритетам социально-экономической политики государства.
В свою очередь это предполагает использование части централизованных (кредитных) ресурсов на реализацию особо эффективных и быстро окупаемых инвестиционных проектов и объектов малого бизнеса независимо от их отраслевой принадлежности и форм собственности для ускорения структурно-технологической перестройки промышленности.
Безусловно необходимо большее внимание уделять компенсации сокращения возможностей бюджетного финансирования инвестиций в экономику путем расширения практики страхования и гарантирования поддерживаемых государство инвестиционных проектов (в том числе путем гарантирования выпускаемых частными инвесторами ценных бумаг). В результате, может быть обеспечены выгодность вложения капитала в промышленное производство и снижение связанных с этими вложениями рисков.
Проведение инвестиционной политики должно подкрепляться принятием соответствующих правовых актов. Создание нормативно-правовых и экономических условий для стимулирования сбережений мелких вкладчиков, включая и население, в различных финансовых институтах, в том числе в надежных инвестиционных фондах, коммерческих банках, пенсионных фондах, страховых компаниях для последующей трансформации сберегаемых средств в инвестиции в практическую экономику.
В дополнение к ним должны создаваться специализированные агентства по решению проблем иностранного инвестирования, по предоставлению зарубежным корпорациям помощи в процессе реализации проектов и реальной информации о положении дел в экономике. А так же разработка оптимальных финансовых и прежде всего налоговых схем, позволяющие наилучшим способом осуществлять инвестиционную деятельность.
Необходимо четко понимать, что сегодня объективно существуют трудности управленческой инвестиционной политики, которые в первую очередь связаны с не достаточным осознанием, что западные формы и методы инвестиционной деятельности, используемые в западной стабильной экономике и с богатыми традициями в этой области экономической деятельности, вряд ли полностью могут быть использованы в отечественной экономике и тем более переходного периода.

4. Меры по оптимизации инвестиционного климата в России
Несмотря на большие трудности и высокий уровень риска, иностранные инвесторы, тем не менее стремятся закрепиться на российском рынке. К примеру, не желая рисковать своими средствами, иностранные инвесторы сначала формируют структуру для будущей предпринимательской деятельности, не наполняя их финансовыми средствами, выжидая, когда ситуация стабилизируется. Такое их поведение объясняется желанием оказаться готовыми к немедленному развертыванию своей деятельности, как только обстановка для этого станет благоприятной.

Введение
Актуальность курсовой работы заключается в том, что, при выборе юридическим или физическим лицом определенной инвестиционной стратегии одним из основных критериев служит оценка инвестиционного риска. В целом под риском в различных деловых операциях подразумевается экономическая категория, отражающая вероятность успеха (неудачи) экономического субъекта (в случае портфельных инвестиций – портфельного инвестора) в достижении его целей с учетом влияния объективных и субъективных факторов.
Любые инвестиционные вложения неизменно сопряжены с риском, особенно на развивающихся рынках.
Риск присущ любой форме человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений. Риск недополучения намеченных результатов особенно проявляется при всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного оборота. В подобной ситуации стремление экономического субъекта стабильно и успешно развиваться сталкивается с только формирующимся аппаратом управления деятельностью субъекта.
На Западе, даже в относительно стабильных экономических условиях, субъекты хозяйствования уделяют пристальное внимание вопросам управления рисками. В то же время, в российской экономике, где факторы экономической нестабильности и без того усложняют эффективное управление предприятиями, проблемам анализа и управления комплексом рисков, возникающих в процессе их экономической деятельности, уделяется явно недостаточное внимание. Анализ опубликованных работ свидетельствует о том, что проблема управления рисками предприятия в той или иной степени получила отражение в сравнительно небольшом количестве научных трудов.
Среди теоретиков, внесших реальный вклад в развитие теории риска, можно выделить таких ученых, как Дж. М. Кейнс, А. Маршалл, О. Моргенштейн, Ф. Найт, Дж. Нейман, Б. А. Райзберг, В. В. Черкасов.
Предметом исследования выступают предпринимательские и финансовые риски.
Объектом исследования предприятие МУП «Тепловодоканал».
Таким образом, цель данной курсовой работ изучить особенности предпринимательских и финансовых рисков.
Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:
 раскрыть сущность предпринимательского и финансового рисков;
 отобразить управление финансовыми и предпринимательскими рисками;
 провести анализ предпринимательского и финансового риска на примере МУП «Тепловодоканал».

1. Сущность предпринимательского и финансового рисков
В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски.
Финансовые риски - это риски того, что потоки наличности окажутся недостаточными для выполнения финансовых обязательств предприятия.
Также финансовый риск - это риск, которому подвергаются акционеры компании, использующей заемные средства и собственный капитал
Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски
Финансовые риски имеют такую особенность, что есть вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами т.е. финансовые риски вытекают из природы этих операций.
Финансовые риски - это кредитный риск, процентный риск - валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды.
Можно выделить финансовые риски в широком понимании - это любой риск, порождающий финансовые последствия. При таком подходе финансовые риски включают и коммерческие риски, возникающие не только вследствие финансовых рисков (в узком понимании), но и имущественных, производственных, торговых рисков.
Имущественные риски определяются возможной потерей имущества по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжением технической и технологической систем.
Производственные риски связанны с убытком от остановки производства вследствие различных факторов, а также риски, связанные с внедрением в производство новых техники и технологий
Торговые риски связаны с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.
Финансовые риски, как и любые риски, имеют математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.
Риск есть вероятностная категория, и наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерить его как вероятность возникновения определенного уровня потерь.
Существует несколько способов, которые могут быть применены для построения кривых вероятностей возникновения потерь. В числе прикладных способов построения кривой риска выделим статистический, экспертный, расчетно-аналитический.
Статистический способ состоит в том, что изучается статистика потерь, имевших место в аналогичных видах инвестиционной деятельности: устанавливается частота появления определенных уровней потерь.
Экспертный способ, известный под названием метода экспертных оценок, применительно к инвестиционному риску может быть реализован путем обработки мнений опытных инвесторов или специалистов.
Расчетно-аналитический способ построения кривой распределения вероятностей потерь и оценки на этой основе показателей инвестиционного риска базируется на положениях теории вероятностей. К сожалению, прикладная теория риска хорошо разработана только применительно к страховому и игровому риску.
Осуществление предпринимательства в его любом виде связано с риском, который принято называть хозяйственным, или предпринимательским.
В связи с развитием рыночных отношений предпринимательскую деятельность в нашей стране приходится осуществлять в условиях нарастающей неопределенности ситуации и изменчивости экономической среды. Значит, возникает неясность и неуверенность в получении ожидаемого конечного результата, а, следовательно, возрастает риск, то есть опасность неудачи, непредвиденных потерь. В особенности это присуще начальным стадиям освоения предпринимательства [2, с.46].
Рынок есть, прежде всего, экономическая свобода. Над предпринимателем могут возвышаться только закон и устанавливаемые им ограничения. Государственное регулирование в условиях рынка сводится преимущественно к установлению норм осуществления предпринимательской деятельности и к налоговой системе. Все остальное определяется производителем и потребителем, их волей, а в какой-то степени складывается случайным образом.
Хотим мы того или не хотим, но, осваивая предпринимательство, нам придется иметь дело с неопределенностью и повышенным риском. Задача подлинного предпринимателя, хозяйственника нового типа состоит не в том, чтобы искать дело с заведомо предвидимым результатом, дело без риска.
Теория предпринимательского риска лишь частично сложилась и в странах со сформировавшейся рыночной экономикой. Но там имеется огромный опыт рискового предпринимательства, сопровождаемый наглядно видимыми примерами процветания и краха, подъема и банкротства в зависимости от умелого и неумелого поведения, а частично и везения в реальной обстановке риска.
Значит, в рыночной среде сама жизнь, процессы производства, распределения, обмена, потребления продукции учат правилам поведения при наличии неопределенности и риска, поощряют за их знание и сурово наказывают за незнание.
Под хозяйственным (предпринимательским) понимается риск, возникающий при любых видах деятельности, связанных с производством продукции, товаров, услуг, их реализацией, товарно-денежными, и финансовыми операциями, коммерцией, осуществлением социально-экономических и научно-технических проектов.
В рассматриваемых видах деятельности приходится иметь дела с использованием и обращением материальных, трудовых, финансовых, информационных (интеллектуальных) ресурсов, так что риск связан с угрозой полной или частичной потери этих ресурсов.
В итоге предпринимательский риск характеризуется как опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, рассчитанным на рациональное использование ресурсов в данном виде предпринимательской деятельности.
Иначе говоря, риск есть угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов сверх предусмотренных прогнозом, программой его действий, либо получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.
В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении, если только ущерб поддается такому измерению [3, с.76].
В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предпринимателя, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль) от предпринимательства.
Под классификацией риска понимают распределение риска на группы по определенным признакам для достижения поставленных целей.
Классификационная система рисков включает группу, категории, виды, подвиды и разновидности рисков. В зависимости от возможного результата, риски делят на две большие группы – чистые и спекулятивные.

Введение
Актуальность настоящего исследования определяется ролью в современной экономике рынка ценных бумаг как универсально- го механизма перемещения капитала, вложения инвестиций и роста экономики, для нормального функционирования которого необходимо создание государством благоприятной правовой среды. Инвестиции играют большую роль как в жизни государства и в жизни отдельно взятого человека. Инвестиции имеют огромное влияние как миркоуровне, так и маркоуровне. Процесс роста экономической мощи определяется размерами инвестиций, также не мало важно скорость их исполнения. Без денежных вложений то есть инвестиций, не предоставляется возможность создания капитала, и тем самым пропадает возможность создавать конкуренцию на внешних и внутренних рынках. Чем быстрее происходит оборот инвестиций, тем быстрее происходит товаропроизводственный процесс, следовательно, происходят эффективнее рыночные изменения. В данный момент многие страны поставлены перед вопросом, поднятия инвестиционной деятельности в своей стране, для создания более мошной машины своего хозяйства для выдерживания конкуренции на внешних рынках, для реконструкции действующих структур. Современные экономические условия диктуют активное участие субъектов экономической деятельности на всех уровнях экономике – микро-, макро-. Эта активность выражается в различных формах – финансовом планировании и прогнозировании, стратегическом менеджменте и иных формах. В числе активной политики субъектов экономической деятельности следует отметить инвестирование.
В настоящее время в экономике нашей страны произошли коренные преобразования. Это связано с выбором курса на проведение радикальных экономических реформ, на создание эффективного механизма саморегулирования экономических процессов, неотъемлемым звеном которого является рынок ценных бумаг и биржевой институт. «С 1990 года были заложены основы нормативной базы, регламентирующие рынок ценных бумаг, которые в дальнейшем совершенствовались» . К настоящему времени актуальной является проблема формирования законодательной базы. Важность этой проблемы трудно переоценить, поскольку сейчас, рынок ценных бумаг регулируется не законодательными, а подзаконными актами. На сегодняшний день подготовлено три проекта Закона о ценных бумагах и фондовых биржах. В ноябре планируется принятие данного закона. Сам предмет изучения и описания.-собственно рынок ценных бумаг,-только формируется; однако ценные бумаги как объекты инвестирования, активно покупаются и продаются. В этой связи «возникают вопросы приоритетности одних ценных бумаг перед другими, - т.е. оценка их инвестиционных свойств и тесно связанных с ней категорий риска, доходности, ликвидности» . Поэтому требуется изучить инвестиционные качества ценных бумаг как объектов портфельного инвестирования, их экономическое содержание, правовые основы, уяснить цели и задачи, а также рассмотреть вопросы, связанные с выработкой оптимальной стратегии управления ценными бумагами с целью извлечения максимального дохода.
Цель настоящей работы: анализ особенностей инвестирования в ценные бумаги.
Задачи работы:
- исследовать понятие, сущность и классификацию инвестиций с точки зрения современной экономической теории;
- анализ ценных бумаг как объекта инвестирования.

Глава 1.Общая характеристика инвестиций
1.1. Понятие, сущность и виды инвестиций
«Инвестиции представляют собой расходы на расширение и обновление производства, связанные с введением новых технологий, материалов и других орудий и предметов труда» . Факторы, определяющие динамику инвестиций :
- ожидаемая норма чистой прибыли;
- реальная ставка процента;
- уровень налогообложения;
- изменения в технологии производства;
- наличный основной капитал;
- экономические ожидания;
- динамика совокупного дохода.
Инвестор при выработке решений учитывает альтернативные возможности капиталовложений, и решающим здесь является уровень процентной ставки.
Основные типы инвестиций :
- производственные инвестиции;
- инвестиции в товарно-материальные запасы (ТМЗ);
- инвестиции в жилищное строительство.
Если экономика на подъеме, то возрастают инвестиции в товарно-материальные ценности, чтобы увеличить производство. Если в экономике спад производства, то растут запасы готовой продукции, спрос падает, производство не расширяется. Таким образом, инвестиции играют роль барометра состояния экономики.
Инвестиции, как было показано выше, подразделяются:
- на реальные (прямые), вложенные в производство и взятые в постоянных ценах;
- портфельные (финансовые), вложенные в акции, облигации и другие ценные бумаги, связанные с титулом собственности и дающие право на получение дохода от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником расширения производства, так и предметом биржевой игры.
В экономической научной литературе и на практике в плановой экономике наибольшее распространение получила классификация капитальных вложений по следующим признакам :
по признаку целевого назначения будущих объектов –
- на производственное строительство;
- на строительство культурно бытовых учреждений;
- на строительство административных зданий;
- на изыскательные и геологоразведочные работы;
по формам воспроизводства основных фондов –
- на новое строительство;
- на расширение и реконструкцию действующих предприятий;
- на техническое перевооружение;
по источникам финансирования –
- централизованные;
- децентрализованные;
по направлению использования –
- производственные;
- непроизводственные.
Инвестиции делятся на две группы :
- трансконтинентальные капитальные вложения, обусловленные возможными лучшими условиями рынка, то есть тогда, когда существует возможность поставлять товары с нового производственного комплекса непосредственно на рынок данной страны (континента). Издержки играют здесь небольшую роль, главное - нахождение на рынке. Разница в издержках производства по сравнению с материнской компанией является меньшим фактором влияния на размещение производства на данном континенте. Издержки производства являются решающим для определения страны данного континента, в которой необходимо создать новые производственные мощности;
- транснациональные вложения- прямые вложения, часто в соседней стране. Цель - минимизация издержек по сравнению с материнской компанией.
Черты, характерные для прямых инвестиций :
- при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются возможности быстрого ухода с рынка;
- большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;
- более высокий срок капиталовложений, они более предпочтительны для стран импортеров иностранного капитала.
1.2. Функции инвестиций
Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важнейших функций, без которых невозможно нормальное развитие экономика любого нормального государства. Инвестиции на макроуровне являются основой для:
-осуществления политики расширенного воспроизводства;
- ускорения научно технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;
- структурой перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;
- создания необходимой сырьевой базы промышленности;
- гражданского строительства, развития здравоохранения, культуры, высшей и средней школы, а также расширения других социальных проблем;
- смягчения или разрешения проблемы безработицы;
- охраны природной среды;
- конверсии военно промышленного комплекса;
- обеспечения обороноспособности государства и решения многих других проблем.
Инвестиции играют важную роль и на микроуровне. На этом уровне они необходимы прежде всего для достижения следующих целей:
- Расширения и развития производства;
- Недопущение чрезмерного морального и физического износа основных фондов;
- Повышения технического уровня производства;
- Повышения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции конкретного предприятия;
- Осуществления природоохранных мероприятий;
- Приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий;
- Для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли.
Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией и играют значимую роль как на макро, так и микроуровне, в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, максимизации прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем.

2.2. Технология социальных инвестиций
Технология внедрения социальных инвестиционных проектов подразделяется на точечный, массовый, рыночный и агрессивный виды.
Технология точечного вида социального инвестирования предусматривает создание специальных экспериментальных объектов или сегментов с режимом наибольшего благоприятствования для реализации социального инвестиционного проекта. При достижении положительных результатов экспериментальные, точечные зоны расширяются, и в процесс реализации проекта втягиваются все новые субъекты инвестирования.
Примером внедрения подобной технологии может быть открытие магазинов эконом-класса или торговых предприятий, реализующих товары среди социально незащищенных слоев населения в отдельных районах города. По мере получения данных реализации проекта, в том числе тех, что позволяют сделать выводы об эффективности произведенных затрат и упущениях при разработке, сеть таких торговых точек расширяется.
Технология массового вида социального инвестирования предполагает разработку типовых нормативов, основанных на представлениях разработчиков проекта и инвесторов о свойствах и качествах социального инвестиционного продукта. В случае, если проект затрагивает несколько отраслей народного хозяйства и социальной сферы - возникает необходимость в разработке специальных межведомственных нормативов, создании специальных органов или структур по его внедрению.
Примером подобного вида социального инвестирования может быть издание специальной или учебной литературы, которое требует согласований органов управления образованием, соблюдения санитарно-эпидемиологических норм, предусматривает задействование в реализации проекта типографий, поставщиков бумаги, художников, книготоргующих предприятий.
Технология рыночного вида социального инвестирования основывается на рыночной составляющей проекта, предположении, что рынок как механизм способен сам отрегулировать стихийный процесс реализации, а экономическая эффективность социального инвестиционного проекта базируется в основном на прибыльности инвестиционного продукта.
Наиболее ярким примером рыночного подхода является ставший уже хрестоматийным эпизод из перестроечных времен: во второй половине 80-х гг. предприниматель из Минска наладил выпуск наборов «Сам сапожник», куда входили две набойки для каблуков и два сапожных гвоздя.
Технология агрессивного вида социального инвестирования характеризуется максимальной активностью при внедрении социального инвестиционного проекта: рекламной кампанией в СМИ, по ТВ и радио, использованием сетевого маркетинга с привлечением большого числа реализаторов, открытием точек распространения или внедрения в уже имеющиеся точки нового продукта в качестве приоритетного.
Наиболее ярким примером агрессивной технологии социального инвестирования последнего времени может быть активно внедряемое и пропагандируемое потребительское кредитование, которое фигурирует и как самостоятельная банковская услуга, и как способ реализации того или иного товара.

Глава 3. Практика инвестирования в России
3.1. Государство как главный субъект инвестирования в проекты с социальной направленностью
По всем наиболее важным отраслям социальной сферы последние полтора десятилетия происходило снижение уровня обеспеченности объектами социальной сферы. Причиной этому стали, безусловно, снижение объемов бюджетного финансирования объектов социальной сферы в течение длительного периода времени, рост их износа, утрата объектов социальной сферы в ходе экономических реформ, а также демографические изменения, связанные не только с падением рождаемости, но и с изменением структуры народонаселения. Последнее вызвано миграционными процессами, обусловленными распадом СССР, а также продолжающимся оттоком населения из сельской местности в города.
Решение названных задач невозможно без учета изменений в социальной сфере, произошедших за годы экономических реформ в России. В частности, снижение уровня обеспеченности объектами социальной сферы привело к ее частичной коммерциализации и, следовательно, к росту социальных услуг, финансируемых из внебюджетных источников.
Государственное финансирование социальных инвестиций должно осуществляться в тех отраслях социальной сферы, где присутствие государства необходимо: в образовании, здравоохранении, физкультуре и спорте, культуре и искусстве, в области социальных услуг и занятости. Другие отрасли социальной сферы могут обходиться частными инвестициями, для развития социальной инвестиционной деятельности в этих отраслях достаточно других, нефинансовых, вариантов госрегулирования: налоговых послаблений, юридических методов, информационной поддержки. Главное в государственном финансировании социальной инвестиционной деятельности - следовать выбранным показателям эффективности, например, снижению заболеваемости, увеличению рабочих мест, уменьшению выплат из страховых социальных фондов и другим.
Инвестиции играют большую роль как в жизни государства и в жизни отдельно взятого человека. Инвестиции имеют огромное влияние как миркоуровне, так и маркоуровне. Процесс роста экономической мощи определяется размерами инвестиций, также не мало важно скорость их исполнения. Без денежных вложений то есть инвестиций, не предоставляется возможность создания капитала, и тем самым пропадает возможность создавать конкуренцию на внешних и внутренних рынках. Чем быстрее происходит оборот инвестиций, тем быстрее происходит товаропроизводственный процесс, следовательно, происходят эффективнее рыночные изменения. В данный момент многие страны поставлены перед вопросом, поднятия инвестиционной деятельности в своей стране, для создания более мошной машины своего хозяйства для выдерживания конкуренции на внешних рынках, для реконструкции действующих структур. Современные экономические условия диктуют активное участие субъектов экономической деятельности на всех уровнях экономике – микро-, макро-. Эта активность выражается в различных формах – финансовом планировании и прогнозировании, стратегическом менеджменте и иных формах. В числе активной политики субъектов экономической деятельности следует отметить инвестирование.
В настоящее время в экономике нашей страны произошли коренные преобразования. Это связано с выбором курса на проведение радикальных экономических реформ, на создание эффективного механизма саморегулирования экономических процессов, неотъемлемым звеном которого является рынок ценных бумаг и биржевой институт . К настоящему времени актуальной является проблема формирования законодательной базы.
Регулирование социальной сферы, особенно тех ее отраслей, финансирование которых осуществляется государством, является делегированием полномочий от отдельного гражданина к общественному институту, созданному в том числе для исполнения таких функций. Неэффективные и необоснованные траты бюджетных средств приведут к снижению собираемости налогов. Уход от уплаты налогов и, как следствие, низкий уровень развития социальной сферы являются народной формой протеста против репрессивного и коррумпированного политического режима.Наиболее актуальным в настоящее время социальным инвестиционным проектом в области здравоохранения является повышение квалификации медиков через возрождение курсов повышения квалификации, учебы с отрывом от врачебной деятельности, получения дополнительного образования. Насущный социальный инвестиционный проект в области физкультуры и спорта - расширение массовости занятий физической культурой и спортом всех слоев и возрастных категорий населения.
Для более эффективного обеспечения занятости населения необходимо внедрение социального инвестиционного проекта, направленного на создание новых рабочих мест в социальной сфере и малом бизнесе.
В области культуры и искусства актуальным социальным инвестиционным проектом может стать развитие культурного образования детей и юношества. Это не столько музеи и концерты классической музыки, сколько художественное воспитание молодежи.
В области социального обеспечения (персональных социальных услуг) основной проблемой, для решения которой может быть разработан социальный инвестиционный проект, является обеспечение занятости инвалидов. Эффективность каждого из предложенных государственных социальных инвестиционных проектов будет выражаться в росте ВВП страны, создании новых рабочих мест, увеличении налоговых поступлений, уменьшении выплат из фондов социального страхования, повышении средней продолжительности жизни, сохранении и развитии физического и душевного здоровья детей и молодежи.

Глава 3. Финансовые инновации российских инвесторов
В настоящей главе будет проведен анализ перспектив внедрения неко- торых пока отсутствующих в российской практике финансовых продуктов. Как уже упоминалось ранее, предварительный выбор тех или иных иннова- ций в качестве объектов такого анализа определяется их текущим отсутствиием на российском рынке, с одной стороны, а также потенциальным значительным эффектом в случае их внедрения в российской практике - с другой. Необходимость такого отбора обусловлена желанием сократить спектр рассматриваемых инноваций теми из них, которые могут представить определенный интерес для исследования.
3.1. Факторы развития финансовых инноваций в российской экономике
Для того чтобы перейти к непосредственному анализу жизнеспособ- ности определенных финансовых инноваций в деятельности российских ин- вестиционных банков, следует дать характеристику среды, которая составляет предпосылки и факторы развития финансовых инноваций. Как было изложено во втором параграфе первой главы, в основу характеристики факторов развития финансовых инноваций будут положены две группы факторов. Во- первых, это базовые факторы ресурсов и среды, которые составляют в своем роде необходимое обеспечение условий инновационной деятельности инвестиционного банка. Во-вторых, это инновационная ситуация, которая объединяет факторы спроса и предложения на финансовые инновации.
Базовые факторы (ресурсные)
Осмысление текущей ситуации на российском финансовом рынке приводит к выводу о том, что упомянутые в первой главе ресурсные факторы следует рассматривать в совокупности с условиями среды, в которой проис- ходит разработка и развитие финансовых инноваций. В силу этих соображе- ний классификация предпосылок развития, приведенная выше, должна быть несколько трансформирована, чтобы соответствовать системе факторов, имеющих значение в реальных российских условиях, а также сделать акцент на наиболее важных из них. Однако, это не означает, что первоначальная классификация предпосылок в соответствии с производственными силами и производительными отношениями неверна. Указанные условия среды явля- ются перефразированными факторами производительных отношений, пере- плетающимися с факторами производственных сил или ресурсной базы.
Итак, важнейшим ресурсным фактором для российской практики яв- ляются объемы денежных средств, которые могут быть направлены на фи- нансовые рынки и в финансовые инновационные инструменты в частности. Этот фактор является скорее ограничительным, причем не только для разви- тия финансовых инноваций как качественной составляющей развития финан- сового рынка, но и для самого рынка, чьи объемы в значительной степени за- висят от размера потенциальных инвестиций. При этом насыщенность рынка инвестициями является тем этапом развития, который объективно приводит к необходимости развивать дополнительные сегменты финансовых рынков во- круг финансовых инноваций. Такая ситуация явно не будет достигнута в ближайшие 5-10 лет, и причиной этому факторы среды, о которых будет ска- зано ниже.
Отметим, что анализ расходов инвестиционного банка по внедрению инновационных продуктов не будет затрагивать оценок полной стоимости такого продукта с учетом расходов на его разработку, организацию учетного и операционного документооборота, налогообложения (для расчета доходно- сти инструмента после налогообложения). Причиной тому служит отсутствие достаточных объемов сравнительной информации. Кроме того, в принципе доступный анализ налогообложения не будет особо информативен в отрыве от других составляющих стоимости финансового инструмента. Приводимый далее анализ расходов инвестиционного банка в отношении стрипов и ипо- течных ценных бумаг будет включать только оценки сумм, необходимых для формирования пулов исходных инструментов.
Другой ресурсный аспект связан с существованием правовых меха- низмов, которые могут составить основу для конструирования инновацион- ных инструментов. Примером, таких механизмов может быть институт дове- рительного управления, составляющий основу для регулирования отношений учредителя и доверительного управляющего.
Безусловно, немаловажным аспектом являются такие факторы, как научно-технические ресурсы, включающие наличие эффективных методик оценки и управления рисками, вычислительную технику, средства сбора и организации информации, западные разработки в области количественных методов, финансового анализа и т.п. Эти ресурсы инновационной деятельно- сти в общем смысле соответствуют мировому уровню, поэтому не представ- ляют особого интереса для данной работы.
Также, вероятно, нельзя не упомянуть такой фактор, как трудовые ре- сурсы инвестиционных банков - от рядовых служащих до менеджмента. Здесь речь не идет об их профессиональной годности - в ней никто не сомневается. Важнее аспект культуры ведения бизнеса, принятых правил оценки рисков и создания инновационных продуктов. Так, ситуация с ОАО Сибур, который неожиданно для большинства кредиторов компании едва не обанкротился осенью 2000 года, явила собой ярчайший пример того, что анализ и оценка рисков по-прежнему оставляют желать лучшего. Кроме того, если продолжать эту мысль, то вопрос о принятии тех или иных рисков инвестиционным банком, в том числе в связи с внедрением инновационных раз- работок, решается в рамках пожеланий собственников, которые зачастую преследуют свои цели и не способны оценить реальную ситуацию.
Среди основных факторов среды можно выделить следующие обстоя- тельства, которые определяют характеристики рынка ценных бумаг и в из- вестной мере блокируют развитие финансово-инновационной деятельности:
Недостатки действующего законодательства, касающегося рынка ценных бумаг, в том числе правового режима срочных инструментов и налогообложения. Несовершенство регулирующей и операционной инфраструктуры рынка.
Уход торговой активности на западные рынки и утечка капитала. Проблемы регулирования профессиональной деятельности и культуры взаимоотношений участников рынка. Эти проблемы говорят сами за себя и не требуют дополнительных пояснений.
Факторы спроса на продукцию финансовой инженерии.
Напомним еще раз, что основные функции финансовых рынков и, в частности, финансовой инженерии и финансовых инноваций - это перерас- пределение финансовых ресурсов (1), рисков (2), доходности (3), ликвидно- сти (4), информации (5). Качественное отличие финансовых инноваций от неинновационных финансовых продуктов связано с потенциально заклады- вемой повышенной эффективностью первых в достижении перераспредели- тельных целей.
Условием развития финансовых инноваций является насыщенность финансовых рынков обычными инструментами, которые уже не могут обес- печить высокую норму доходности. В подобной ситуации эффективность достижения целей (1-4) старыми способами значительно сокращается из-за большой прозрачности рынка и высокой конкуренции. Как следствие интен- сифицируется поиск новых ниш и создание новых продуктов, а соответст- вующие затраты становятся легко окупаемыми. Экономический интерес по- требителей финансовых инноваций, быстро формирует рынок спроса.
Экономический интерес потребителей финансовых инноваций фор- мирует рынок спроса, который, как представляется, определяет рост финан- совых инноваций в большей степени, чем их предложение. Если это так, то оценим с точки зрения функций инновационных финансовых продуктов по- требность в них со стороны клиентов российских инвестиционных банков, так как эта потребность определяет состояние спроса.
Ресурсы и ликвидность
Несмотря на определенный рост, уровень монетизации экономики, который достиг порядка 18%, по-прежнему низок в сравнении с развитыми странами, где этот показатель превышает 50%. Низкий уровень монетизации ограничивает в первую очередь общий ресурсный базис инновационных фи- нансов, а также потребности рынка по перераспределению ликвидности.
Однако, вместе с текущим ростом цен на нефть косвенно возрастает спрос на инновационные финансовые продукты. Проще говоря, в настоящее время можно проследить как инвестиционные подразделения и банки, при- надлежащие российским экспортерам нефти, начали получать от собствен- ников денежные средства для инвестирования. Менеджмент и сотрудники таких инвестиционных банков, после относительного безденежья по по- нятным причинам пытаются не просто разместить полученные средства, но создают определенные инновационные продукты, которые позволяют обес- печить хорошую надежность вложений для избыточной ликвидности и, как свидетельствуют факты, положительно воспринимаются инвесторами- собственниками.
Таким образом, налицо следующая схема зависимости. Экспортные деньги продолжают в большей степени оседать в российских инвестици- онных банках. В связи с положительной тенденцией в мировых ценах на энергоносители в стране образуется избыток ликвидности, который распре- деляется российскими инвестиционными структурами. Пусть большинство вложений в результате уходят на западные рынке, однако в связи с некото- рыми ограничительными закона об отмывании денежных средств по край- ней мере сокращается доля оффшоров, а деньги проходят через российские инвестиционные банки. При этом российские финансовые инженеры полу- чают материал для создания структурированных продуктов и возможность
конструировать отдельные продукты.

Задание 1
Объясните различие между понятиями «ценность фирмы» и «прибыль предприятия».
Ответ
Если попытаться в простых словах определить, что такое ценность фирмы, то можно сказать, что это то, чего стоит фирма. Наверное, поэтому в российской практике ценность фирмы часто называется стоимостью фирмы, хотя термин «ценность» больше подходит для описания современной управленческой философии.
На практике необходимость знать величину ценности фирмы возникает в частности:
1) при анализе реакции рынка на информацию о фирме (изменение котировок акций);
2) при подготовке сделок по купле-продаже предприятий; 3) при определении размера поощрения менеджеров.
Сама ценность фирмы может иметь разные формы:
1) справедливая рыночная стоимость (fair market value) — т. е. стоимость, принимаемая государственными органами, одинаково выгодная и мелким, и крупным акционерам и близкая к средней рыночной стоимости аналогичных объектов;
2) инвестиционная стоимость (investment value) — т. е. стоимость данной фирмы для данного инвестора со всеми его планами, предпочтениями, налоговыми особенностями, возможной синергетикой и ограничениями;
3) внутренняя, или фундаментальная, стоимость (intrinsic, fundamental value), определяемая как оценка, полученная в результате внимательного и согласованного изучения всех характеристик фирмы и рыночных факторов;
4) стоимость продолжающегося бизнеса (going concern value), при получении которой оценщик полагает, что фирма будет продолжать работать неопределенно долго;
5) ликвидационная стоимость (liquidation value);
6) балансовая или бухгалтерская стоимость (book value) получаемая на основе бухгалтерских документов об активах фирмы и ее обязательствах;
7) реальная рыночная стоимость (market value), т. е. цена за которую в разумные сроки можно продать фирму на фактически доступном в настоящее время рынке.
Прибыль фирмы – это разница между доходом и издержками производства. В экономической теории обычно предполагается, что предприятие стремится к получению максимальной прибыли, т.е. к максимизации разницы между доходами и издержками.
Валовая прибыль фирмы равна валовому доходу минус валовые издержки. Фирма, как правило, производит такой объем продукции, при котором валовой доход превышает валовые издержки. С ростом производства валовые издержки возрастают, так как увеличение продукции требует большего количества ресурсов. Однако степень увеличения валовых издержек меняется в зависимости от эффективности фирмы.
Данные об издержках отражают действие закона убывающей отдачи. Через некоторое время, однако, валовые издержки начинают увеличиваться все более возрастающими темпами вследствие неэффективности чрезмерного использования оборудования фирмы.
Прибыль и ценность фирмы взаимосвязаны. Чем выше полученная прибыль, тем больше ее ценность. А с другой стороны, чем выше ценность фирмы тем выше ее потенциал в получении прибыли.
Задание 2
Проведите сравнительный анализ инвестиционной привлекательности выбранных областей Центрального федерального округа и других федеральных округов.
Ответ
Центральный федеральный округ (ЦФО) находится в центре европейской части России. В его состав входят 18 субъектов Российской Федерации: город Москва, Московская, Брянская, Владимирская, Ивановская, Калужская, Костромская, Орловская, Рязанская, Смоленская, Тверская, Тульская, Ярославская, Белгородская, Воронежская, Липецкая, Курская и Тамбовская области. Центром округа является Москва. Площадь округа составляет 650,7 тыс. кв. км – 3,8% от общей территории РФ.
Численность населения – 38 млн человек, или 26,2% жителей страны. По плотности населения округ занимает первое место среди федеральных округов (около 60 человек на 1 кв. км). Регион отличается высоким уровнем урбанизации. Более 70% населения проживает в 40 крупных городах.
ЦФО богат природными ресурсами, особенно железной рудой, главным источником которой является Курская магнитная аномалия. В округе сосредоточены хорошие запасы мела, известняка, глин, мергеля, а также песков. Месторождения торфа встречаются на севере и в центральной части Центрального федерального округа. В перспективе возможна разработка новых нефтяных месторождений в Ивановской, Костромской и Ярославской областях.
Промышленность ЦФО производит около 25% продукции от общего объема промышленного производства России. Очевидно, что округ развит неравномерно. Наиболее сильно среди входящих в него субъектов выделяются Москва и Московская область (Московский регион).
Центральный Федеральный округ, являющийся одним из крупнейших по объемам промышленного производства, в то же время может претендовать на звание центра экономической эффективности РФ. Это вполне понятно, так как при минимальной сырьевой обеспеченности здесь наибольшая концентрация квалифицированных кадров, технологическая обеспеченность предприятий, развитая инфраструктура, а также их близость к финансовым ресурсам. Это во многом предопределяет высокую инвестиционную привлекательность предприятий округа как для российских, так и для иностранных инвесторов.
Являясь центром высоких технологий и обладая значительными инновационными ресурсами, округ имеет ключевое значение для экономики в целом, обеспечивая возможности роста производства в других регионах России. Инвестиционный потенциал российских регионов в 2006–2007 гг. приведен в табл.2.1
Таблица 2.1- Инвестиционный потенциал российских регионов в 2006–2007 гг.

Введение
Актуальность настоящего исследования обусловлена тем, что состояние современной российской экономики можно охарактеризовать как кризисное. В процессе становления и развития рыночных отношений внешнеполитическое и социально-экономическое положение страны продолжает оставаться сложным и противоречивым. Международная обстановка, сложившаяся к началу нового тысячелетия, требует переосмысления общей ситуации вокруг Российской Федерации. Не оправдались некоторые расчеты, связанные с формированием новых равноправных, взаимовыгодных, партнерских отношений с окружающим миром. В Концепции национальной безопасности РФ и Концепции внешней политики РФ отмечается, что в международной сфере зарождаются новые вызовы и угрозы национальным интересам России .Особенностью современной международной ситуации является активность целого ряда государств, претендующих на роль центров силы. Последнее десятилетие характеризуется стабильным экономическим ростом ведущих западных держав, а также ускоренным развитием Китая, Индии и ряда других развивающихся стран.
Сложное экономическое положение России связано и с углублением инвестиционного кризиса. Сокращение бюджетных ассигнований, падение инвестиционной активности, отсутствие стимулов привлечения инвестиций, а также низкий уровень развития инвестиционного рынка свидетельствуют об отсутствии комплексного управления инвестиционным потенциалом России. Оптимизация инвестиционного климата в России однозначно требуется, а для эффективности данной оптимизации при проведении необходим тщательный научный анализ основных ее причин и особенностей.
Объектом исследования является валютно-финансовое регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации.
Предметом исследования является инвестиции, их структура и проблемы привлечения в Россию.
Цель настоящей работы – исследование роли, места и проблем регулирования иностранного инвестирования в экономике России.
Задачи работы:
- определить понятие и сущность инвестиций применительно к России,
- изучить проблемы инвестирования в экономику России,
- определить пути оптимизации потока иностранных инвестиций.

Глава 1.Иностранные инвестиции в России
1.1 Понятие и сущность инвестиций
В системе воспроизводства, безотносительно к его общественной форме, инвестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и обеспечении определенных темпов экономического роста. Если представить общественное воспроизводство как систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом,
касаются первого звена – производства, и, можно сказать, составляют материальную основу его развития.
Само понятие инвестиции (от лат. i№vestio – одеваю) означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей . Различают финансовые (покупка ценных бумаг) и реальные инвестиции (вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.).
Реальные инвестиции представляют собой вложения капитала в какую-либо отрасль экономики или предприятие, результатом чего является образование нового капитала или приращение наличного капитала (здания, оборудование, товаро-материальные запасы и т.д.). Финансовые же – вложения капитала (государственного или частного) в акции,
облигации, иные ценные бумаги. Здесь прироста реального капитала не происходит, происходит лишь покупка, передача титула собственности. Налицо, таким образом, трансфертные (т.е. передаточные операции).
Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все произведенные средства производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс производства и накопления этих средств производства называется инвестированием.
Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от потребительских товаров тем, что последние удовлетворяют потребности непосредственно, тогда как первые делают это косвенно, обеспечивая производство потребительских товаров.
Фактически, по своему содержанию, инвестиции представляют тот капитал, при помощи которого умножается национальное богатство. При этом следует иметь в виду, что термин «капитал» не подразумевает деньги. Правда, менеджеры и экономисты часто говорят о «денежном капитале», имея в виду деньги, которые могут быть использованы для закупки
машин, оборудования и других средств производства. Однако, деньги, как таковые, ничего не производят, а, следовательно, их нельзя считать экономическим ресурсом.
Реальный капитал – инструмент, машины, оборудование, здания и другие производственные мощности – это экономический ресурс, деньги, или финансовый капитал, таким ресурсом не являются. Инвестиции – это то, что «откладывают» на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять в будущем. Одна часть инвестиций – это потребительские блага, которые не используются в текущем периоде, а откладываются в запас (инвестиции на увеличение запасов). Другая часть инвестиций – это ресурсы,
которые направляются на расширение производства (вложения в здания, машины и сооружения).
Таким образом, под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть на расширение или модернизацию производственного аппарата. Это может быть связано с приобретением новых машин, зданий, транспортных средств, а также со строительством дорог, мостов и других инженерных сооружений. Сюда следует включать и затраты на образование,
научные исследования и подготовку кадров. Эти затраты представляют собой инвестиции в «человеческий капитал», которые на современном этапе развития экономики приобретают все большее и большее значение, ибо, в конечном счете, именно результатом человеческой деятельности выступают и здания, и сооружения, и машины, и оборудование, и самое главное, основной фактор современного экономического развития – интеллектуальный продукт, который предопределяет экономическое положение страны в мировой иерархии государств.
В системе отношений расширенного воспроизводства инвестиции выполняют важнейшую структурообразующую функцию. От того, в какие отрасли народного хозяйства вкладываются средства для его развития зависит будущая структура экономики: или преобладающими будут машиностроительные заводы, выпускающие сельхозтехнику или машиностроительные заводы, выпускающие военную технику и снаряжение.
Или, далее, преобладание будет на стороне строительных фирм, специализирующихся на возведении крупных производственных комплексов, или на стороне строительных фирм, возводящих комфортное жилье.