Инвестиции - готовые работы

fig
fig
Введение
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию, поскольку она представляет собой один из наибо¬лее важных аспектов его функционирования. Круг вопросов, решаемых этим видом функционального управления предприятием обширен, так как инвестиционные решения неразрывно связаны со всеми остальными видами деятельности предприятия и всеми стадиями его жизненного цикла, формируют его перспективную организационную структуру и ин¬вестиционную культуру.
Актуальность курсовой работы определяется потребно¬стью развития теоретических и научно-методических положений, а также необходимостью разработки практических рекомендаций по построению инвестиционной стратегии предприятий в условиях ограниченности фи¬нансовых ресурсов.
Целью курсовой работы является рассмотрение особенностей инвестиционной стратегии предприятия.
Для выполнения поставленной цели необходимо выполнение следующих задач:
• рассмотрение понятия и целей инвестиционной стратегии;
• рассмотрение основных особенностей стратегии иностранных инвесторов;
• рассмотрение особенностей инвестиционной стратегии СПК «Агро-мотоль».
Сложные и во многом противоречивые для российской экономи¬ки процессы развития рыночных отношений обуславливают необхо¬димость качественного переосмысления экономических и социальных явлений. Происходят существенные изменения в характеристике и усло¬виях проведения инвестиционной деятельности. Проблемам управления инвестиционной деятельностью уделили внимание следующие зарубежные ученые: Г.Д. Александер, В. Беренс, Г. Бирман, Т.Д. Бэйли, Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк, А. Зель, Д. Норкотт, Н. Ордуэй, Д. Фридман, П. Хавранек, Р. Холт , Дж. К. Ван Хорн, У.Ф. Шарп, С. Шмидт, а также отечественные авторы СИ. Абрамов, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, Л.Т. Гиляровская, ДА, Ендовицкий, А.Б. Идрисов, В.В. Ковалев, М.А. Лимитовский, И.В. Липсиц, Я.С. Мелкумов, Е.М. Четыркин.
1. Формирование инвестиционной стратегии предприятия
1.1. Понятие инвестиционной стратегии и ее роль в развитии предприятия
Инвестиционная стратегия - система долгосрочных целей инвести¬ционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения [4, c. 21].
Инвестиционная стратегия является эффективным инструмен¬том перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепцию ее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционной деятельности предприятия определяет:
• приоритеты направлений инвестиционной деятельности;
• формы инвестиционной деятельности;
• характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;
• последовательность этапов реализации долгосрочных инвести¬ционных целей предприятия;
• границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;
• систему формализованных критериев, по которым предприя¬тие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную дея¬тельность.
Процесс разработки инвестиционной стратегии является важней¬шей составной частью общей системы стратегического выбора пред¬приятия и включает:
• постановку целей инвестиционной стратегии;
• оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресур¬сов и их распределения;
• выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;
• поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной
средой.
Необходимость разработки инвестиционной стратегии предприя¬тия определяется изменениями условий внешней и внутренней среды. Эффективно управлять инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным измене¬ниям факторов внешней инвестиционной среды, иначе инвестици¬онные решения отдельных подразделений предприятия могут противо¬речить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности.
Изменение факторов внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла. Открывающиеся новые коммерческие возможности меняют цели операционной деятельности предприятия. В этом случае разра¬ботанная инвестиционная стратегия обеспечивает прогнозируемый характер возрастания инвестиционной активности предприятия и ди¬версификации его инвестиционной деятельности [5, c. 12].
Поскольку каждой стадии жизненного цикла предприятия присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов, инвестиционная стратегия позволяет адап¬тировать инвестиционную деятельность предприятия к изменениям его экономического развития.
Процесс разработки инвестиционной стратегии требует выделе¬ния объектов стратегического управления предприятия. К таким объектам относится инвестиционная деятельность:
• предприятия в целом;
• стратегической зоны хозяйствования;
• стратегического центра.
Стратегическая зона хозяйствования представляет собой само¬стоятельный хозяйственный сегмент в рамках предприятия, осуще¬ствляющий свою деятельность в ряде смежных отраслей, объединенных общим спросом или общностью используемого сырья, технологий.
Стратегический инвестиционный центр — самостоятельная струк¬турная единица предприятия, специализирующаяся на выполнении отдельных функций или направлений инвестиционной деятельности и обеспечивающая эффективную хозяйственную деятельность отдель¬ных стратегических зон хозяйствования [7, c. 21].
В современных условиях хозяйствования инвестиционная страте¬гия становится одним из определяющих факторов успешного и эф¬фективного развития предприятия. Разработанная инвестиционная стратегия:
• обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и ин¬вестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;
• позволяет реально оценить инвестиционные возможности пред¬приятия;
• позволяет максимально использовать инвестиционный потен¬циал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;
• обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспек¬тивных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возни¬кают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвести¬ционной среды;
• позволяет прогнозировать возможные варианты развития внеш¬ней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных фак¬торов на деятельность предприятия;
• отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;
• определяет соответствующую политику инвестиционной дея¬тельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.
Внутри инвестиционной стратегии формируется значение основ¬ных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных про¬ектов и финансовых инструментов инвестирования. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управ¬ления предприятием и его организационной культуры.
1.2. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности
Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие вести эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты. Стратегические цели можно классифицировать по не¬скольким признакам (табл. 1.1)
Таблица 1.1.
Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности
Признак Стратегические цели
Вид ожидаемого эффекта
Экономические
Внеэкономические
Функциональные направления инвестиционной деятельности
Реального инвестирования
Финансового инвестирования
Формирования инвестиционных ресурсов
Объекты стратегического управления
Предприятия
Отдельных стратегических зон хозяйствования
Стратегических хозяйственных центров
продолжение табл. 1.1
Направленность результатов инвестиционной деятельности
Внутренние
Внешние
Приоритетное значение
Главная
Основные
Вспомогательные
Характер влияния на ожидаемый результат
Прямые
Поддерживающие
По видам ожидаемого эффекта выделяют экономи¬ческие и внеэкономические стратегические цели инвестиционной деятельности. Экономические цели прямо связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических ре¬зультатов инвестиционной деятельности. Внеэкономические цели свя¬заны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, повышением репутации предприятия и т.п [12, c. 11].
По функциональным направлениям инвестици¬онной деятельности различают стратегические цели реального и финансового инвестирования, а также формирования инвестици¬онных ресурсов. Цели реального инвестирования определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимоувязана со стратегическими целями операционной деятельности предприятия. Цели финансового инвести¬рования определяют перспективы приобретения контрольного пакета акций других предприятий, основные параметры формирования порт¬феля финансовых инвестиций. Цели формирования инвестиционных ресурсов обычно определяют темпы формирования собственных ин¬вестиционных ресурсов, параметры структуры ресурсов, а также их средневзвешенной стоимости.
По объектам стратегического управления разли¬чают стратегические цели предприятия, отдельных стратегических зон и отдельных стратегических центров. Стратегические цели предприя¬тия играют определяющую роль. Цели отдельных стратегических зон хозяйствования связаны с формированием, развитием и обеспечени¬ем эффективной деятельности выделяемых в структуре предприятия стратегических зон. Цели отдельных стратегических хозяйственных центров связаны с инвестиционной поддержкой формирования и раз¬вития различных «центров ответственности», в первую очередь, «цен¬тров инвестиций».
По направленности результатов инвестицион¬ной деятельности выделяют внутренние и внешние стратеги¬ческие цели. Внутренние цели определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, которые обеспечивают различ¬ные цели операционной деятельности, решение важных социальных проблем. Внешние цели определяют направления и ожидаемые ре¬зультаты развития внешних инвестиций предприятия, как отечествен¬ных, так и иностранных [17, c. 32].
Введение
Динамичное развитие экономики нового времени превратило деньги в инструмент, требующий постоянного внимания. В противном случае деньги обесцениваются и вместо ожидаемого покоя приносят массу ненужных хлопот.
Развитие экономической науки за последние два века позволило создать эффективные финансовые институты, опирающиеся на принцип коллективного инвестирования.
В России до революции существовало более 13 тысяч ссудосберегательных товариществ, которые объединяли более 10 миллионов пайщиков и оказывали финансовую помощь мелким предпринимателям. В советский период они были упразднены.
Но традиции взаимного кредитования граждан сохранились в форме касс взаимопомощи, куда вносились «трешки» из зарплаты и из которых в нужный момент можно было без волокиты взять в долг приличную сумму.
В настоящее время наиболее популярная во всем мире форма коллективного инвестирования — взаимные фонды. В России такие организации называются паевыми инвестиционными фондами. Первый взаимный фонд был официально зарегистрирован в США в 1924 году, он назывался «Траст инвесторов Массачусетса» (Massachusets Investors Trust).
С первоначальными активами в размере всего 50 тысяч долларов, за один год он сумел вырасти до 400 тысяч. В дальнейшем он стал одним из крупнейших фондов в Америке. Сегодня в США активы всех взаимных фондов превышают суммы депозитов по частным вкладам всех американских банков и составляют около 7 триллионов долларов. Участниками взаимных фондов в США являются больше трети американских семей.
В современной России первые паевые инвестиционные фонды появились в 1996 году.
История коллективного инвестирования наглядно демонстрирует, насколько разнообразно и эффективно можно сберегать и преумножать свои деньги. Объединяя свои средства в общий «мешок», люди получают возможность участвовать этим имуществом в таких предприятиях, о которых по одиночке они не могли даже думать.
Таким образом, суть коллективного инвестирования заключается в том, что, объединяя свои средства, обычные люди могут распорядиться ими так же эффективно, как это делают мощные финансовые организации — банки, инвестиционные компании и прочие участники рынка.
Система институтов, работающих на рынке ценных бумаг в России, находится в стадии становления. До настоящего времени не разработано четкого законодательства об инвестиционной развития финансовых институтов.
Несмотря на это рынок ценных бумаг в Росси растет «семимильными шагами», и уже можно сделать определенные выводы о реальных (как ближайших, так и дальнейших) перспективах развития его субъектов, в частности паевых инвестиционных фондов (ПИФов).
В данной работе была изучена и проанализирована маркетинговая развитие паевых инвестиционных фондов.
Для достижения поставленной цели в процессе исследования решались задачи, призванные выявить особенности маркетинговой развития паевых инвестиционных фондов:
• выявить основные социально-экономические факторы, влияющие на развитие ПИФов;
• раскрыть значимые социально-экономические характеристики инвесторов ПИФов в качестве взаимосвязанных переменных;
• исследовать вопросы, связанные с изучением спроса на услуги ПИФов;
• выявить особенности развития ПИФов;
• изучить развитие ПИФов на рынке инвестиционных услуг.
Актуальность изучения ПИФов имеет большое практическое значение для российских фондов. Разработки в области освоения существующих новых рынков услуг ПИФов могут стать эффективными инструментами переориентации российских ПИФов на укрепление рыночных отношений, на учет спроса и предложения, на стимулирование спроса, на предоставление тех услуг, которые будут иметь спрос на этих рынках.
Российские ПИФы только начинают осваивать новые рынки, пользоваться элементами маркетинга, заниматься разработкой программ и стратегий по освоению рынков.
Пока еще рано говорить о целостных маркетинговых концепциях развития отечественных ПИФов. Пока еще российские ПИФы не имеют достаточного объема средств и услуг, посредством которых они могут завоевывать рынки и сегменты.
1. Сущность паевых инвестиционных фондов.
1.1. Законодательно-правовая база.
В российском законодательстве существует ряд правовых конструкций для предоставления услуг по управлению средствами. Для выбора типа правовых отношений инвестору, прежде всего, следует определить, сколько времени он сможет уделять управлению собственным инвестиционным портфелем.
Если инвестор готов уделить этому процессу достаточно времени и хочет иметь право при принятии управляющим инвестиционных решений, то в этом случае следует ограничиться заключением брокерского договора. От брокера при этом следует требовать аналитических материалов и торговых рекомендаций.
Комиссия брокера в этом случае будет больше, чем при выполнении обычных заявок на продажу или покупку. Следует подчеркнуть то, что если инвестор является российским резидентом, его выбор инструментов для инвестирования будет существенно ограничен положениями валютного законодательства и законодательства о рынке ценных бумаг.
Впрочем, так исторически сложилось, что существенные средства на российском рынке, как правило, инвестируются от имени иностранных компаний, не ограниченных нормами российского законодательства.
Если инвестор, напротив, заинтересован только в результате инвестирования и не имеет достаточно времени для обсуждения деталей на регулярной основе, то он может воспользоваться такими механизмами, как доверительное управление и инвестиции в фонды коллективного инвестирования.
Доверительное управление в рамках российского законодательства является достаточно простым и дешевым инструментом, однако в нем есть одно . Законодательство не дает однозначного ответа на вопрос, какая сторона несет риск убытков в случае обесценения актива.
В случае если, несмотря на вполне профессиональные действия, ответственность за такие убытки будет возложена на управляющего, то деятельность по доверительному управлению теряет экономический смысл. Действительно, из агента, предоставляющего услуги, управляющий превращается в гаранта финансовых активов.
Предъявление таких требований к управляющему несправедливо - это сравнимо с ситуацией, в которой участник судебного разбирательства, нанимая адвоката, заявляет, что если последний выиграет дело, то получит скромное вознаграждение, а если проиграет, то должен будет сам нести ответственность и покрывать убытки.
Впрочем, доверительное управление имеет также определенные преимущества. Например, оно позволяет российскому инвестору размещать средства на международном рынке, так как при доверительном управлении действуют ограничения, применяемые не к учредителю управления, а к управляющему. Если управляющим является банк, действующий на основании генеральной банковской лицензии, то доверительное управление делает для инвестора доступным широкий перечень инструментов на международном рынке.
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) имеют детально разработанную законодательную базу, удовлетворяющую как инвесторов, так и управляющих. Они предоставляют инвесторам достаточные правовые гарантии, в то же время, в отличие от доверительного управления, нормативная база четко решает вопрос рисков управляющего. Риски обесценения активов в этом случае несут инвесторы.
К сожалению, статистические показатели деятельности ПИФов не особенно обнадеживают. Несмотря на многолетнюю историю, совокупная стоимость активов российских ПИФов составляет по состоянию на 28 февраля 2006 г. 14,25 млрд. руб., что соответствует стоимости активов одного среднего российского банка.
Несмотря на возросшие темпы капиталовложений в ПИФы, неожиданно, что эти фонды станут основным способом инвестирования.
1.2. Понятие паевого фонда, его виды
Коллективное инвестирование, имеет в своей основе объединение в единый пул средств инвесторов, инвестирование которых осуществляет профессиональный менеджер – управляющий или управляющая компания.
Одной из наиболее распространенных в мире, и особенно актуальной для России в настоящее время формой коллективного инвестирования являются паевые инвестиционные фонды.
Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Таково определение ПИФа, приведенное в законе.
Таким образом, как типичный инструмент коллективного инвестирования, ПИФ является имущественным пулом (комплексом), сформированным из вложений вкладчиков и не является юридическим лицом.
Управляющая компания на основе договора о доверительном управлении (представляющего собой Правила доверительного управления имуществом ПИФа) размещает данные средства в разнообразные активы. Правила Доверительного управления Управляющая компания регистрирует в Федеральной Службе по финансовым рынкам (ФСФР).
Введение
Актуальность темы. В настоящее время в экономике нашей страны произошли коренные преобразования. Это связано с выбором курса на проведение радикальных экономических реформ, на создание эффективного механизма саморегулирования экономических процессов, неотъемлемым звеном которого является рынок ценных бумаг и биржевой институт. С 1990 года были заложены основы нормативной базы, регламентирующие рынок ценных бумаг в целом и рынок оборота облигаций в частности, которые в дальнейшем совершенствовались. К настоящему времени актуальной является проблема формирования законодательной базы. Важность этой проблемы трудно переоценить, поскольку сейчас, рынок регулируется не законодательными, а подзаконными актами.
Долгое время зарубежный опыт управления портфелем был неприменим к российскому рынку ценных бумаг, ввиду его недостаточной развитости с точки зрения набора обращающихся финансовых инструментов, ликвидности, количества участников, информационного покрытия.
Бурное развитие российского рынка ценных бумаг в последние несколько лет привели к целому ряду качественных изменений: он стал более открытым и в большей степени интегрированным с международными рынками, существенно возросли объемы торгов и количество инструментов, обращающихся на нем, обострилась конкуренция, и все это на фоне снижения процентных ставок, а, следовательно, доходности по финансовым инструментам. Схожесть российского рынка по структуре и основным тенденциям, протекающим на нем, с мировыми рынками, а также стремление участников рынка максимально эффективно и прибыльно размещать имеющиеся у них денежные средства, сделали актуальным вопрос применения и последующей оценки использования зарубежного опыта управления портфелем ценных бумаг в российских условиях.
В этой связи возникают вопросы приоритетности одних ценных бумаг перед другими, - т.е. оценка их инвестиционных свойств и тесно связанных с ней категорий риска, доходности, ликвидности. Поэтому требуется изучить инвестиционные качества облигаций как объектов портфельного инвестирования, их экономическое содержание, правовые основы, уяснить цели и задачи, а также рассмотреть вопросы, связанные с выработкой оптимальной стратегии управления облигациями с целью извлечения максимального дохода.
Цель настоящей работы исследовать принципы и модели управления портфелем облигаций.
Задачи работы:
- определить, что представляет собой портфель облигаций;
- исследовать, принципы управления портфелем облигаций;
- изучить модели управления портфелем облигаций.

Глава 1. Понятие облигаций, портфеля облигаций
Вложения в облигации - один из самых консервативных видов инвестиций. Облигации являются долговыми обязательствами эмитента перед их держателем и приносят фиксированный купонный доход с последующей выплатой номинала при погашении. Портфель облигаций, принося прибыли выше обычных депозитных вкладов в твердых валютах, при этом является более надежным. Этот инструмент очень похож на банковский вклад - деньги в него вкладываются на определенный срок под заранее известный процент. Но у облигаций есть два основных преимущества: как правило, более высокая доходность по корпоративным выпускам облигаций и возможность забрать деньги без потери набежавших процентов. Если при досрочном закрытии срочного счета в банке проценты теряются, то инвестиции в облигации полностью ликвидны - их всегда можно продать без потери причитающихся процентов за каждый день владения облигацией. Рынок облигаций - это рынок для консервативных инвесторов (в отличие от рынка акций). Ценовые колебания на этом рынке несопоставимо малы по сравнению с активной динамикой котировок акций. Для инвесторов главное - это проценты (купонные выплаты), хотя изменение рыночной стоимости облигации тоже влияет на доходность. Корпоративные облигации более надежны, чем акции, и более доходны, чем банковские вклады. Доходность корпоративных облигаций колеблется от 8 до 18% в зависимости от надежности эмитента облигаций. На рынке обращается большое разнообразие выпусков облигаций, из которых инвестор может выбрать наилучшее для себя сочетание доходности и риска. Есть облигации надежных, крупных компаний с небольшими купонными выплатами, есть также "бросовые" облигации некрупных предприятий с высокими процентными платежами. Особенно высока доходность по облигациям новых небольших эмитентов, которые впервые выводят на рынок свои ценные бумаги. Включение в инвестиционный портфель хотя бы небольшой доли бумаг облигационных фондов может способствовать снижению его волатильности, почти не оказывая при этом негативного влияния на доходность. По данным Morningstar, потери стоимости портфеля, состоящего исключительно из бумаг индексных фондов, инвестирующих в компоненты S&P 500 I:SPC, в году, завершившемся 31 октября, могли составить порядка 25%. Подобный портфель, состоящий на 20% из бумаг облигационных фондов, потерял бы за этот период только 18% своей стоимости, и при этом за последние 10 лет его отставание от портфеля, включающего только акции, составило бы менее одного процентного пункта.
Табл.1.1. Средняя доходность инвестиционных портфелей за последние 10 лет
100% акций 80% акций,
20% облигаций
доходность за 1 год -25% -18,1%
доходность за 5 лет 10% 9,9%
доходность за 10 лет 12,7% 11,8%
лучший год 52% 42,9%
худший год -26,7% -19,8%
Проблема управления портфелем облигаций является достаточно важной и сложной задачей. Рациональные способы решения этой проблемы требуют быстрой обработки достаточно больших объемов информации. Компьютер, который на первых этапах использовался для быстрого поиска информации, для графической визуализации различных данных, для вычисления различных вспомогательных функций и т.п., теперь должен все больше брать на себя расчеты по выработке окончательных рекомендаций по принятию решений. Все этапы принятия решений, которые могут быть формализованы и которые не требуют выбора человека, необходимо передать компьютеру. При создании соответствующей программы человек получит возможность освободиться от рутинных расчетов и сконцентрироваться на проблеме выбора факторов, которые может задавать только он. Реализация этой задачи требует четкой формализации, как самой задачи управления портфелем, так и подходов к ее решению.
Портфель облигаций может включать различные облигации с отличающимися показателями (ставка по купону, цена, дюрация).
Самым простым способом оценки доходности портфеля облигаций является нахождение средневзвешенной величины текущей доходности портфеля:
(1.1),где
i - доходность портфеля,
M - количество «разных» облигаций,
YTM- доходность m-ой облигации к погашению,
Q - количество m-ой облигации в портфеле
Проблема управления портфельными инвестициями включает в себя:
- выбор бумаг для инвестирования и суммы вкладываемых средств;
- определение оптимальной долевой пропорции между бумагами в структуре портфеля;
- определение стратегии и тактики хеджирования портфеля;
- оценка действительных результатов портфеля в терминах риска и доходности, их сравнение с показателями соответствующего эталонного портфеля.
Стратегия инвестирования в эти бумаги состоит в том, чтобы приобрести их и держать до наступления срока погашения. Основу данной части портфеля облигаций должны составлять надежные, высоколиквидные государственные облигации – главным образом, среднесрочные казначейские обязательства (срок погашения которых составляет от 2 до 10 лет). Практика показывает, что бумаги с более длительным периодом держания (свыше 10 лет) при стратегии «купить и держать» показывают себя менее эффективными.
Начинающий инвестор может просто купить 5-летние казначейские обязательства или, - если в его распоряжении имеется достаточно средств, предназначенных для покупки облигаций, - составить так называемую “лестницу казначейских обязательств”. Например, можно вложить равные суммы в обязательства, сроки погашения которых составляют 1, 3, 5, 7 и 9 лет. Подобный портфель будет иметь средний срок погашения 5 лет (1+3+5+7+9 разделить на 5 равно 5). На следующий год, когда погашается первая “порция” бумаг, инвестор “надстраивает” лестницу, вкладывая деньги в 10-летние обязательства. Таким образом, средний срок погашения казначейских обязательств в составе его портфеля составляет уже 6 лет. Через 2 года, когда истекает срок следующей “порции”, инвестор покупает новые 10-летние обязательства и т.д. Если по истечении срока каждой очередной “порции” обязательств пополнять портфель новыми 10-летними облигациями, то средний срок погашения бумаг в таком портфеле будет постоянно составлять 5-6 лет.
Введение
На сегодняшний день оценка эффективности инвестиционных проектов, а именно, вложений средств в предприятие, является одной из актуальных задач управления финансами.
Суть инвестирования, с точки зрения инвестора, как владельца капитала, заключается в отказе от получения прибыли «сегодня» что бы получать ее «завтра». Очень похоже на предоставления ссуды банком. Однако решение о долгосрочном вложении капитала должно опираться на информацию, так или иначе подтверждающую основополагающие предположения: вложенные средства должны быть полностью возмещены; прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
Комплексная оценка инвестиционных проектов предполагает оценку финансовой состоятельности проектов и оценку их экономической эффективности. Таким образом, лицу, принимающему решение о целесообразности осуществления инвестиций, предоставляется вся информация, могущая оказать влияние на принятие этого решения. При этом формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества.
Достоверность результатов, полученных в результате оценки проекта, в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, использованных при их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпретации результатов расчетов играет также опыт и квалификация экспертов или консультантов. Очевидной представляется необходимость применения стандартизированных методов оценки инвестиций. Это обеспечит сопоставимость показателей финансовой состоятельности и эффективности для различных проектов.
Таким образом, процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.
Цель курсовой работы рассмотреть основные методы оценки инвестиционных проектов.
В связи с этим ставятся следующие задачи:
 раскрыть сущность и виды инвестиционных проектов, как экономической категории;
 рассмотреть практические аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов.

1. Основные показатели оценки и критерии инвестиционных проектов
1.1. Основные показатели оценки инвестиционных проектов
Важнейшее свойство капитала состоит, как известно, в возможности приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование - одна из форм использования такой возможности.
Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом (investment project) называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.
Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль [2, с. 56].
Система показателей оценки инвестиционных проектов представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимодополняющих показателей, на основе анализа которых может быть принято решение о целесообразности реализации проекта. Для определения эффективности инвестиционных проектов применяется единая система оценочных показателей, среди которых ключевыми являются чистый дисконтированный доход, срок окупаемости, внутренняя норма доходности и индекс прибыльности инвестиций. Рассмотрим основные из них.
Характеристика и область применения NPV-метода. Метод оценки чистого приведенного дохода (net present value, NPV) заключается в определении размера сальдо денежных потоков, дисконтированного на начало планового периода. Для расчета показателя NPV определяется сумма инвестиционных затрат на момент времени t, сумма текущих затрат, связанных с реализацией проекта (отрицательные денежные потоки) и сумма текущих поступлений (положительные денежные потоки); при этом предполагается, что все платежи и поступления происходят дискретно в соответствующий момент времени [8, с. 23]:
NPV= S (Rt - It)q + Lq, (1)
где Rt- сальдо денежных потоков в момент времени t; It - инвестиционные затраты в момент времени L - доход от ликвидации проекта в конце планового периода Т; q - коэффициент дисконтирования q = 1/(1 + i)t), где i - базовая ставка процента, t = [0, ..., Т].
Если принять доход от ликвидации равным нулю и предположить, что инвестиции осуществляются единовременно в начале планового периода, то формулу можно упростить до следующего вида:
NPV= -I0 + S Rtq (2)
Если чистый приведенный доход от инвестиции положителен, то это означает, что задействованный в проекте капитал имеет доходность большую, чем альтернативные вложения по ставке процента i (соответствующей, например, ставке процента по государственным облигациям или депозитной ставке банка), и наоборот, если значение показателя отрицательно, то проект неэффективен относительно альтернативных возможностей вложения капитала. Если принять заложенную в NPV-метод предпосылку, что ставка процента есть единая ставка рынка капиталов, по которой инвестор может неограниченно вкладывать и привлекать денежные средства, то реализация рассматриваемого инвестиционного проекта эффективна лишь тогда, когда его чистый приведенный доход неотрицателен, т.е. выполнение неравенства
NPV> 0 (3)
есть критерий абсолютной эффективности инвестиционного проекта с точки зрения финансового инвестора (т.е. проект, приносящий номинальную прибыль, может оказаться эффективным с точки зрения предприятия, не имеющего альтернативных возможностей вложения денежных средств и ориентированного на использование статических методов расчетов).
Но в рамках составления инвестиционной программы инвестору требуется составить заключение не только об абсолютной, но и об относительной эффективности проекта, т.е. сопоставить между собой различные варианты реализации одного и того же проекта либо различные проекты, претендующие на включение в программу. Если подходить к вопросу определения относительной эффективности проектов со строго теоретических позиций, то, вообще говоря, инвестиции можно считать абсолютно сопоставимыми лишь в том случае, если для обоих проектов одинаковы сроки реализации и сумма инвестированного капитала.
В теории эта проблема решается при помощи фиктивных дополнительных инвестиций, платежный ряд которой представляет собой разницу между сальдо денежных потоков первого и второго проектов в соответствующие моменты времени. В этом случае относительная эффективность инвестиционного проекта определяется, исходя из значения чистого приведенного дохода дополнительной инвестиции (при его положительном значении более эффективен инвестиционный проект с большими инвестиционными затратами) [9, с. 65].
Однако на практике достаточно использовать простое сравнение значений чистого приведенного дохода, поскольку значение данного показателя для промежуточной инвестиции в точности соответствует разнице значений чистого приведенного дохода сравниваемых инвестиционных проектов. То есть критерий относительной эффективности альтернативных инвестиционных проектов определяется следующим образом:
Инвестиционный проект № 1 эффективнее инвестиционного проекта № 2, если его чистый приведенный доход неотрицателен и
NPV1> NPV2. (4)
Следует отметить, что использование понятия дополнительных инвестиций корректно только в случае невозможности одновременной реализации сравниваемых проектов, что делает его непригодным для анализа инвестиционной программы [13, с. 56].
Помимо определения абсолютной и относительной эффективности инвестиционного проекта, на основе данного метода можно рассчитать также некоторые дополнительные показатели, имеющие важное значение для финансового инвестора: оптимальную продолжительность реализации проекта и срок его окупаемости.
Исходя из формулы (2) оптимальный срок реализации проекта определяется следующим образом:
NPV(t*) = max NPV(t) = max (-I0 + S Rtq), (5)
t= [1, ..., T].
В момент времени t*, когда функция зависимости значения чистого дисконтированного дохода от времени достигает своего максимума на отрезке [1, ..., T], заканчивается оптимальный период реализации проекта.
Показатель динамической> окупаемости инвестиций характеризует срок окупаемости вложенного капитала с учетом дисконтирования доходов. Расчет срока окупаемости проекта также имеет непосредственную связь с формулой (2). При этом она преобразуется в уравнение зависимости значения чистого приведенного дохода от времени и искомое значение t соответствует NPV = 0:
S(Rt - It)q = 0. (6)
В основе применения показателя срока окупаемости в качестве критерия риска лежит тот факт, что при увеличении срока реализации проекта возрастает неопределенность и, следовательно, риск невозвращения вложенных средств. Безусловно, такая точка зрения не лишена убедительности. Однако, вероятно, величина срока окупаемости может служить и показателем эффективности проекта, поскольку характеризует время связывания вложенного капитала, что имеет принципиальное значение для финансового инвестора. Впрочем, независимо от того, считать ли данный показатель показателем эффективности или риска, трактовка его значения не меняется: чем ниже срок окупаемости, тем, при прочих равных условиях, выше инвестиционная привлекательность проекта [11, с. 78].
Несмотря на то, что в стране уже около пятнадцати лет создаются и функционируют организации с иностранными инвестициями, реформа соответствующей нормативной базы не завершена. Законодательство об иностранных инвестициях уже несколько раз обновилось, однако эксперты считают, что этот процесс нельзя считать завершенным. Иностранные инвесторы, количество которых с каждым годом увеличивается, ожидают, что на базе Федерального закона «Об иностранных инвестициях в РФ» будет создана практически новая институционально-правовая система осуществления иностранных инвестиций на территории России.
Цель данной работы – рассмотреть правовой режим иностранных инвестиций; международно-правовое и внутригосударственное регулирование деятельности предприятий с иностранными инвестициями.
Основной критерий эффективности инвестиций заключается в том, что они должны привести к появлению у нас производства конкурентоспособной по мировым стандартам продукции, должны способствовать реструктуризации компаний, отраслей, предприятий с тем, чтобы обеспечить снижение издержек, повышение эффективности, улучшение управления. Если это достигается, и мы овладеваем производством продукции, которую мы в состоянии продавать и у себя, и на мировом рынке, тогда не важно, откуда приходят инвестиции. Практика привлечения иностранных инвестиций укрепляется, и это можно только приветствовать.
Если говорить о внутренних инвестициях, то важнейшее место здесь занимают сбережения. Сегодня сбережения у нас достаточно высоки - порядка 30-32% от ВВП, в инвестиции из них трансформируется всего около 20%. Задача государства на сегодняшний день состоит в том, чтобы создать необходимые экономические рычаги для трансформации сбережений в инвестиции.
По экспертным оценкам, к 2010 г. потребность российской экономики в инвестициях увеличится почти в два раза. Инвестиционный спрос возрастет в связи как с развертыванием крупных инфраструктурных проектов, так и необходимостью форсированного обновления производственного потенциала. Для удовлетворения такого инвестиционного спроса объем инвестиций должен расти с существенным (1,7-1,9-кратным) опережением по отношению к динамике производства и к доходам предприятий.
Решение этой задачи не может быть самостоятельно обеспечено работой рыночного механизма, а предполагает высокую активность государства в этой сфере. При этом необходимо учитывать, что процесс формирования инвестиционных ресурсов не может быть быстрым, и что сам реальный сектор не всегда еще готов к приему средств. В связи с этим следует особое внимание уделить отладке механизмов, которые стимулировали бы поступление ресурсов в реальную экономику, предотвращая разбалансировку других сегментов рынка и уменьшая инфляционные риски, создавали бы условия для более длинных сроков размещения средств. Важную роль здесь должны играть процентные, налоговые и иные рычаги, способствующие формированию долгосрочных ресурсов и их притоку в реальную экономику.
В экономике нашей страны, в силу территориальных и отраслевых диспропорций, в настоящее время в основном преобладает экстенсивный тип развития, но в то же время часть отраслей экономики начала развиваться по интенсивному типу.
Переход с экстенсивного на интенсивный путь развития - основное требование времени, об этом говорил Президент РФ В.В.Путин в Послании Федеральному Собранию в апреле этого года. Развитие экономики должно продолжаться за счет увеличения эффективности использования существующих ресурсов, развития инноваций. Это требует от государства и бизнеса переосмысления своих стратегий, детальной экономической проработки своих действий, готовности к долгосрочным инвестициям. В связи с этим следует особое внимание уделить отладке механизмов, которые стимулировали бы поступление ресурсов в реальную экономику. Важную роль здесь должны играть процентные, налоговые и иные рычаги.
Основной критерий эффективности инвестиций заключается в том, что они должны привести к появлению в стране производства конкурентоспособной по мировым стандартам продукции, должны способствовать реструктуризации компаний, отраслей, предприятий с тем, чтобы обеспечить снижение издержек, повышение эффективности, улучшение управления.
Рациональное использование зарубежных капиталовложений способствует развитию производства, передаче передовых технологий, созданию новых рабочих мест, росту производительности труда, повышению конкурентоспособности продукции на мировом рынке, развитию отсталых регионов и др.
Несмотря на слова многих государственных политиков и отечественных экономистов о том, что нам крайне необходимы иностранные инвестиции, зарубежные инвесторы год из года сталкиваются с рядом проблем, тормозящих процессы инвестирования.

14
К показателям оценки инвестиционной привлекательности предприятий, характеризующим финансовую устойчивость, относятся:
1. рентабельность собственного капитала;
2. прибыльность капитала;
3. коэффициент автономии;
4. коэффициент соотношения земельных и собственных средств;
5. коэффициент самофинансирования;
6. коэффициент долгосрочной задолженности;
7. прибыльность активов.

15
Использование стратегии хозяйственных центров:
1. представляет собой концентрацию капитала в рамках одной отрасли;
2. снижает риск негативного влияния одинаковых по времени конъюнктурных циклов;
3. предназначено для преодоления экономической нестабильности;
4. предполагает формирование самостоятельной структурной единицы предприятия, которая включает несколько стратегических зон хозяйствования;
5. предполагает выбор отраслей с различными стадиями жизненного цикла и с различными по времени колебаниями конъюнктуры товарных рынков;
6. предполагает выбор отраслей с различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени колебаниями конъюнктурных рынков.
16
Использование стратегических зон хозяйствования:
1. представляет собой концентрацию капитала в рамках одной отрасли;
2. повышает риск негативного влияния одинаковых по времени конъюнктурных циклов;
3. предназначено для преодоления экономической нестабильности;
4. предполагает формирование самостоятельного хозяйственного сегмента в рамках предприятия, который осуществляет свою деятельность в ряде смежных отраслей;
5. эффективно лишь при благоприятном прогнозе конъюнктуры товарных рынков;
6. предполагает выбор отраслей с различными стадиями жизненного цикла и с различными по времени колебаниями конъюнктуры товарных рынков.
17
Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов включает:
1. рассмотрение и оценку бизнес-планов инвестиционных проектов;
2. первичный отбор инвестиционных проектов;
3. определение инвестиционных целей;
4. экспертизу отобранных инвестиционных проектов по критерию доходности;
5. экспертизу отобранных инвестиционных проектов по критерию ликвидности;
6. поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной реализации;
7. экспертизу отобранных инвестиционных проектов по критерию риска;
8. окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый портфель;
9. проведение анализа инвестиционных проектов.
18
Управление портфелем реальных инвестиционных проектов включает:
1. анализ текущей конъюнктуры рынка;
2. оценку бизнес-планов инвестиционных проектов;
3. построение системы мониторинга;
4. составление бюджета реализации инвестиционного проекта;
5. экспертизу инвестиционного проекта по критерию доходности и риска;
6. первичный отбор и анализ инвестиционных проектов;
7. определение инвестиционных целей;
8. разработку календарного плана реализации инвестиционного проекта;
9. текущую корректировку и «выход» из проекта.
19
Разработка календарного плана реализации инвестиционного проекта осуществляется с учетом:
1. инвестиционных целей проекта;
2. оценки бизнес-плана проекта;
3. функциональной дифференциации плана;
4. планирования ответственности и распределения рисков;
5. временной дифференциации плана;
6. пообъектной дифференциации плана;
7. текущей корректировки плана;
8. формирования резерва плана;
9. обеспечения постоянного контроля выполнения плана;
10. составления бюджета реализации плана.
20
Укажите, из каких этапов складывается процесс формирования портфеля ценных бумаг:
1. оценка эффективности портфеля;
2. рассмотрение и оценка бизнес-планов предполагаемых инвестиций;
3. формирование портфеля;
4. проведение анализа ценных бумаг;
5. экспертиза сформированного портфеля по критерию доходности и риска;
6. ревизия портфеля.

21
Укажите типы инвестиционного портфеля, сформированного в соответствии с видами осуществляемых инвестиций:
1. портфель реальных инвестиционных проектов;
2. консервативный портфель;
3. разбалансированный портфель;
4. портфель ценных бумаг;
5. портфель прочих объектов инвестирования.
22
Укажите типы инвестиционного портфеля, сформированного исходя из приоритетности целей инвестирования:
1. портфель роста; 5. портфель капитала;
2. портфель дохода; 6. портфель ликвидности;
3. консервативный портфель; 7. нейтральный портфель.
4. агрессивный портфель;
23
Укажите типы инвестиционного портфеля, сформированного исходя из достигнутых целей инвестирования:
1. оптимизированный портфель;
2. разбалансированный портфель;
3. нейтральный портфель;
4. сбалансированный портфель;
5. несбалансированный портфель.

24
Определите, какой будет ковариация, если по группе ценных бумаг существует большая стандартная девиация:
1. маленькой величиной; 2. большой величиной.
25
Определите, какой будет ковариация для групп ценных бумаг с величинами доходов, движущихся одновременно в противоположных направлениях:
1. большой и отрицательной величиной;
2. большой и положительной величиной;
3. маленькой и отрицательной величиной.
26
Определите, что означает коэффициент корреляции, равный 0, цены групп акций:
1. движутся в одном направлении;
2. не зависят друг от друга;
3. движутся в разных направлениях.
27
Определите, что означает коэффициент корреляции, равный –1, цены групп акций:
1. движутся точно в противоположных направлениях;
2. движутся синхронно в одном и том же направлении;
3. абсолютно не зависят друг от друга.
28
Определите, что означает коэффициент корреляции, равный +1:
1. цены двух групп акций одновременно движутся в одном и том же направлении;
2. цены двух групп акций движутся в точно противоположных направлениях;
3. абсолютно не зависят друг от друга.
29
Укажите, какой из названных рисков снижается методом диверсификации:
1. специфический (несистематический);
2. рыночный (систематический).
30
Рыночный (систематический) риск измеряется с помощью следующего показателя:
1. коэффициента вариации;
2. среднеквадратичного отклонения;
3. «бета» коэффициента.
31
Зависимость между избыточным доходом на отдельную акцию и избыточным доходом на рыночный портфель отражает:
1. коэффициент корреляции; 3. стандартная девиация;
2. такой зависимости не существует. 4. «бета» коэффициент;
32
Увеличение «бета» коэффициента в динамике означает:
1. вложения в ценные бумаги данной компании становятся менее рискованными;
2. вложения в ценные бумаги данной компании становятся более рискованными;
3. риск вложений в ценные бумаги данной компании не изменяется.
33
Дополнить определение:
Процесс формирования системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбора наиболее эффективных путей их достижения называется…
34
Ответьте на вопрос (да или нет).
Целесообразно ли инвестирование в предприятие, находящееся в стадии жизненного цикла, определяемого как «старость», если предполагается масштабная диверсификация выпускаемой продукции и перепрофилирование производства?
35
Установите правильную последовательность.
Этапы изучения конъюнктуры инвестиционного рынка включают:
1. анализ рыночной конъюнктуры;
2. мониторинг рыночной конъюнктуры;
3. прогнозирование рыночной конъюнктуры.
36
Установить правильную последовательность.
Процесс оперативного управления портфелем реальных инвестиционных проектов включает:
1. составление календарного плана реализации инвестиционного проекта;
2. текущую корректировку и «выход» из проекта;
3. построение системы мониторинга;
4. разработку бюджета реализации проекта.
37
Установить правильную последовательность.
Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает:
1. пересмотр портфеля;
2. оценку эффективности портфеля;
3. выработку инвестиционной политики;
4. формирование портфеля;
5. финансовый анализ.

Узнайте стоимость работы онлайн!
Предлагаем узнать стоимость вашей работы прямо сейчас.
Это не займёт
много времени.
Узнать стоимость
girl

Наши гарантии:

Финансовая защищенность
Опытные специалисты
Тщательная проверка качества
Тайна сотрудничества