Деньги, кредит, банки (ДКБ) - готовые работы

ГлавнаяКаталог работДеньги, кредит, банки (ДКБ)
fig
fig
2.2. Зарубежный опыт рынка потребительского кредитования
Бурное развитие рынка розничного кредитования, которое мы наблюдаем в последние годы в России, заставляет задуматься об устойчивости набранных темпов роста, о том, каких количественных и качественных показателей может достигнуть рынок в ближайшие годы, какова будет структура использования полученных кредитных ресурсов, кто станет основным игроком на рынке.
Спрос физических лиц на кредиты обеспечивается за счет, во-первых, роста реальных доходов населения, а во-вторых, активной маркетинговой и рекламной политики банков, продвигающих свои кредитные продукты, а также производителей и продавцов товаров, стремящихся увеличить объемы продаж . Вероятность существенного снижения темпов роста доходов граждан в настоящее время достаточно мала.
Согласно проведенным нами модельным расчетам, в течение ближайших пяти-шести лет доля кредитов населению в активах банковской системы увеличится с нынешних 9 до 18%-20%. Это дает основание предположить, что к концу 2010 года остаток ссудной задолженности физических лиц при условии сохранения темпов роста ВВП в среднем на уровне 6% в год превысит трлн. руб. Среднегодовые темпы прироста рынка установятся на уровне 40%, а сам рынок (то есть потребительские кредиты всех видов, включая ипотечные) за ближайшие пять лет вырастет примерно в семь раз.
При этом в объеме валового внутреннего продукта доля потребительских кредитов увеличится с 3,7 до 11-12%.
Достоверность прогнозных оценок развития потребительского сектора кредитования, полученных нами в результате модельных расчетов, подтверждается целым рядом других факторов, и прежде всего зарубежным опытом. Вступив на рыночные рельсы, Россия вот уже более десяти лет идет по пути, который многие страны, пережившие аналогичную перестройку модели функционирования экономики, прошли раньше нас.
Чтобы оценить перспективы рынка потребительского кредитования России, мы проанализировали опыт развития этого рынка в других странах, в особенности тех, где уровень развития экономики близок российскому.
Хотя развитие потребительского кредитования в России идет семимильными шагами, в начале 2005 года кредиты населению составляли лишь 3,7% от ВВП (для сравнения: в Восточной Европе – 11-13%, в развитых странах — выше 50%) . Объем кредитов на душу населения в самых развитых государствах достигает $25-30 тыс. В России этот показатель находится на одном уровне с Турцией, при этом он в три-шесть раз меньше, чем в Польше, Венгрии и Чехии, тогда как объем ВВП на душу населения у нас всего лишь в 1,1-1,7 раза ниже, чем в этих странах.
Таким образом, сравнение относительных размеров рынка потребительского кредитования за рубежом и в России свидетельствует о значительном потенциале российского рынка и тем самым подтверждает достоверность наших оценок.
Уровень потребления в России по-прежнему ниже, чем в указанных странах Восточной Европы. Например, в 2004 году в нашей стране на тысячу человек было куплено не более девяти новых автомобилей, тогда как в Чехии – примерно 13. В стоимостном выражении эта разница гораздо больше: российские автомобили, которых в количественном выражении продается вдвое больше западных, остаются более дешевыми. Относительно низкий уровень потребления в России на фоне все еще невысоких показателей обеспеченности населения торговыми площадями и слабо развитой розничной торговли в регионах создает предпосылки для роста объемов кредитования населения в ближайшие годы .
Понимая всю привлекательность рынка кредитования физических лиц, используя громадный опыт, наработанный во многих странах мира, дочерние структуры зарубежных банков одними из первых в России начали активно развивать операции кредитования населения, пытаясь еще в период становления этого рынка занять на нем ведущие позиции. Обладая рядом неоспоримых преимуществ перед российскими банками (наличие отработанных технологий работы с физическими лицами, продуманных маркетинговых и рекламных стратегий продвижения продуктов и услуг, сильного брэнда), некоторые иностранные банки, начавшие заниматься потребительским кредитованием в России несколько лет назад, достатчно быстро попали в число лидеров этого сегмента рынка, например австрийский Raiffeisenbank и чешский Home Credit and Finance Bank (соответственно 1,6 и 2,3% рынка потребительских кредитов на конец 1-го квартала 2004 года).

Рис. 4. Объем ссудной задолженности на 1 человека в разных странах мира, $*
В настоящее время в число основных участников рынка уже пытаются войти такие глобальные компании, как Citibank, Societe Generale, GE Consumer Finance (потребительское подразделение компании General Electric, владеющее в России Дельтабанком).
Помимо прогнозируемого стремительного увеличения объемов рынка потребительского кредитования, он может измениться и в качественном отношении. Анализ структуры выданных населению кредитов показывает, что почти половина их расходуется на недвижимость – покупку и ремонт жилья, строительство дачных домов и т.д. Несмотря на столь значительную долю кредитных средств, направляемых на рынок недвижимости, доля непосредственно ипотечных кредитов в России крайне мала. Так, по официальным данным Банка России, объем ипотечных кредитов на начало 2005 года составил 17,8 млрд. руб., или меньше 3% от общего объема задолженности физических лиц, составившего 619 млрд. рублей .
Таким образом, сравнив данные по относительному размеру ипотечного рынка и по структуре использования кредитных средств населением (собственные расчеты УСП), можно заключить, что в основном кредиты на недвижимость оформлялись в виде обычных потребительских кредитов на относительно непродолжительный срок. Это удобно заемщикам, которые хотят улучшить свои жилищные условия, не покупая нового жилья, потому что в этом случае не нужно проводить длительную процедуру оформления ипотечного кредита (оформление залога, страхование различных рисков).
Вместе с тем, хотя в ближайшие годы население будет по-прежнему отдавать предпочтение привлечению средств с целью совершения операций на рынке недвижимости, оно все активнее начнет использовать для этого ипотечные кредиты, а не личные займы, как сейчас, то есть будет происходить качественное изменение в структуре кредитования. Такой прогноз основан на целом ряде факторов, главные из которых – целенаправленная государственная политика и улучшение инфраструктуры рынка, а также несопоставимые с доходами граждан цены на недвижимость.
В последнее время государство принимает активные меры, содействующие развитию ипотечного кредитования. Так, например, в 2003 году был принят закон, разрешающий банкам выпускать ипотечные облигации для рефинансирования ипотечных кредитов. Недавно вступивший в действие Жилищный кодекс окончательно закрепил обязанность большинства граждан самостоятельно приобретать себе жилье, бесплатное жилье государство будет предоставлять только ограниченной категории малоимущих граждан.
Наряду с этим увеличение числа участников рынка, а также внимание к рынку со стороны западных кредитных институтов, имеющих богатейший опыт работы на этом рынке, будет способствовать улучшению инфраструктуры ипотечного рынка, сделает его более привлекательным для населения.
Как показывает опыт западных стран, либерализация рынка и усиление на нем конкуренции, как правило, способствуют появлению широкого спектра ипотечных продуктов, росту спроса со стороны
В начале 1996 г. правительство Росси продолжало реализации ограничительной денежно-кредитной политики, в результате которой увеличился объем валютных резервов, оцениваемых в 14,7 млрд. долларов. Этого было достаточно для покрытия приблизительно 70 % денежной массы.
16 мая 1996 г. ЦБ РФ изменил систему установления официального курса российского рубля к иностранным валютам. Новый механизм предусматривал установление обменного курса рубля на основе котировок Банка России, исходя из соотношения спроса и предложения на иностранную валюту на биржевом и внебиржевом рынках, динамики основных макроэкономических показателей, а также изменения величины золотовалютных резервов .
Официальный курс рубля по отношению к доллару стал определяться Банком России ежедневно как средний курс между курсами покупки и продажи.
Средствами макроэкономической политики предполагалось поддерживать официальный обменный курс рубля с 1998 по 2000 гг. на уровне 6,2 руб. за 1 доллар, обеспечив плавный переход к новому этапу валютной политики. В конце 1997 г. Банк России заявил об окончательном подавлении инфляции и экономическом оживлении.
К сожалению, оптимистические прогнозы денежных властей не оправдались.
Летом 1998 г. (17 августа) на финансовом и валютном рынках России разразился очередной кризис, который явился результатом ошибок в макроэкономической политике и, прежде всего, в управлении внутренним долгом.
Как уже было сказано, искусственно поддерживалась не свойственная для ГКО высокая доходность для того, чтобы отвлечь средства инвесторов от валютного рынка. Результатом явилась несостоятельность правительства (отказ) от погашения размещенных ГКО (дефолт). Коммерческие банки в одночасье лишились значительных средств, вложенных в эти ценные бумаги. Кроме того, началось массовое изъятие вкладов из банков. Таким образом, в дополнение к финансовому кризису возник кризис банковской системы.
Центральный Банк для поддержания ликвидности банковской системы сначала снизил норму обязательных резервов до 10 %, а затем выдал стабилизационные кредиты некоторым системообразующим банкам. Однако, вместо того, чтобы направить полученные рублевые средства на погашение обязательств перед клиентами коммерческие банки направили их на валютный рынок, что естественно вызвало обвал рубля и валютный кризис.
Еще одной ошибкой в макроэкономической политике явился отказ руководства Центробанка от валютных интервенций, опасаясь, что участие Центробанка в торгах подтвердит серьезность ситуации и вызовет еще большую панику.
Наряду с ошибочным управлением внутренним государственным долгом, еще одной причиной кризиса 1998 г. явилось несовершенство налоговой системы, которая была невероятно сложной, противоречивой и запутанной . Это привело к тому, что бурными темпами стала развиваться теневая экономика, и доходы бюджета от налоговых поступлений уже к 1996 г. составляли 20 – 30 % от запланированной величины . Ведь всем известно, что чем сложнее и запутаннее законодательство, тем больше в нем налоговых пробелов и лазеек и тем больше возможностей уходить от налогов, причем абсолютно законными способами.
Таким образом, в результате неуклонного снижения налоговых поступлений в бюджет и постоянной нехватки финансовых ресурсов, Правительство России оказалось перед дилеммой – либо совершенствовать налоговое законодательство, либо влезать в новые долги. Единственно правильным решением в то время было совершенствование налогового законодательства и налоговой системы России, и уже в 1996-1997 гг. были предприняты первые попытки принятия Налогового Кодекса РФ, которые, к сожалению, успехом не увенчались. В результате не оставалось иного выхода, как идти по пути все новых и новых заимствований – как внутренних, так и внешних .
Последствия финансового кризиса 1998 г. были в основном преодолены только к 2001 г., чему способствовала относительная стабилизация экономики в целом.
2.2. Современное состояние денежной системы РФ
Основным событием в денежно-кредитной сфере России в 2006 г. Стало снижение инфляции: впервые в истории РФ ИПЦ по итогам года не превысил 10%. Несмотря на всю условность данной границы, во всем мире снижение инфляции до уровня ниже 10% в год считается значимым событием и показателем успешности проводимой в стране денежно_кредитной политики. Отметим, что в начале года ничто не предвещало такой результат, и лишь во второй половине года инфляция замедлилась и по итогам января – декабря составила 9%.
В 2006 г. наблюдался существенный рост золотовалютных резервов РФ (рис. 1). Основным фактором роста стали рекордные цены на ключевые товары российского экспорта – прежде всего на нефть. Сокращение резервов (по итогам месяца) наблюдалось лишь в августе и было обусловлено досрочной выплатой внешнего государственного долга перед Парижским клубом кредиторов в размере более 23 млрд долл. К концу года объем золотовалютных резервов достиг рекордного для всей истории РФ объема 303,7 млрд долл. (+66,7% за 2006 г.) .

Однако для противодействия более быстрому укреплению курса национальной валюты Банк России был вынужден покупать поступающую в страну валюту, увеличивая тем самым предложение денег. Рассмотрим динамику денежного предложения более подробно.
За 2006 г. денежная база (в широком определении1) увеличилась на 1,2 трлн руб. до 4,1 трлн руб. (+41,4%). Напомним, что по итогам 2005 г. данный показатель вырос лишь на 22,4%. Объем денежной базы в широком определении на 1 января 2006 г. равнялся 2,9 трлн руб. (табл. 1). Наличные деньги в обращении с учетом остатков в кассах кредитных организаций на 1 января 2007 г. составляли 3,06 трлн руб. (+39,5% по сравнению с 1 января 2006 г.), корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России – 638,1 млрд руб. (+25,5%), обязательные резервы – 221,1 млрд руб. (+37%), депозиты кредитных организаций в Банке России – 98,1 млрд руб. (выросли в 12,6 раза), стоимость облигаций Банка России у кредитных организаций – 102,2 млрд руб. (выросли в 2,1 раза), а средства резервирования по валютным операциям, внесенные в Банк России, – 0 млрд руб.2 (сократились на 8,8 млрд руб.). Рост в 2006 г. объема наличных денег в обращении (+39,5%) при одновременном увеличении обязательных резервов (+37%) привел к расширению денежной базы в узком определении (наличность + обязательные резервы)3 на 38,9% (рис. 1) . При этом золотовалютные резервы ЦБ РФ увеличились за год на 66,7% и составляли на 1 января 2007 г. 303,7 млрд долл. Значительная часть поступающей в страну ликвидности аккумулировалась в Стабилизационном фонде РФ, объем которого на 1 января 2007 г. составил 2346,9 млрд руб. (89,1 млрд долл., 8,8% ВВП) (+1109,9 млрд руб. по сравнению с 1 января 2006 г.). На 1 января 2006 г. объем Стабилизационного фонда равнялся 1237 млрд руб. (42,3 млрд долл., 5,7% ВВП). Денежная масса M2 в национальном определении увеличилась за 2006 г. на 48,8% и составила на 1 января 2007 г. 8995,8 млрд руб., или 33,8% ВВП (на 1 января 2006 г. денежный агрегат М2 равнялся 6045,6 млрд руб. (28% ВВП)).

Таким образом, по итогам 2006 г. наблюдался намного более значительный прирост денежного предложения, чем в 2005 г. При этом в 2006 г. активно проводилась стерилизация поступающей в страну валютной выручки в Стабилизационном фонде, объем которого к концу года превысил 89 млрд долл. Стоит отметить, что в 2006 г. произошли определенные изменения в структуре роста денежной базы в широком определении. В частности, по итогам прошлого года темп прироста наличных денег оказался меньше, чем темп прироста денежной базы в целом, в то время как в 2005 г. темп прироста наличных денег был на 40% выше, чем темп прироста денежной базы. Таким образом, указанная положительная тенденция свидетельствует о снижении роли наличных денег в экономике страны. Кроме того, в 2006 г. резко выросли депозиты банков в ЦБ РФ, что было во многом обусловлено повышением процентных ставок по депозитным операциям Банка России. За прошлый год ЦБ РФ 4 раза повышал указанные ставки с целью повышения роли депозитных операций в денежно-кредитной политике. Одновременно в 2006 г. Банк России для стерилизации ликвидности активно торговал собственными облигациями.
Введение
Международные валютно-кредитные отношения - составная часть и одна из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В ней фокусируются проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов.
Большое влияние на международные валютно-кредитные отношения оказывают ведущие промышленно развитые страны, которые выступают как партнеры-соперники. Последние десятилетия отмечены активизацией развивающихся стран в этой сфере.
Под влиянием новых факторов функционирование международных валютно-кредитных отношений усложнилось и характеризуется частыми изменениями. Поэтому изучение мирового опыта представляет большой интерес для складывающейся Украины и других стран с рыночной экономикой. Постепенная интеграция Украины в мировое сообщество, вступление в Международный валютный фонд (МВФ) и группу Международного банка реконструкции и развития (МБРР) требуют знания общепринятого цивилизованного кодекса поведения на мировых рынках валют, кредитов, ценных бумаг, золота.
В моей курсовой на тему - «Международные валютно-кредитные отношения» изучаются некоторые аспекты данных отношений в плане взаимопомощи одного государства другому. Особое внимание уделяется современной валютной системе, являющейся неотъемлемым компонентом всего комплекса международных экономических, а тем паче, валютно-кредитных отношений.
Применения метода системного подхода в данной курсовой определяет следующие её задачи:
1)исследование структуры и принципов организации современной мировой валютной системы, мировых финансовых центров, международных расчетных, валютных и кредитно-валютных операций;
2)анализ взаимодействия структурных элементов валютно-кредитных и финансовых отношений на международном уровне.
В связи с этим научная основа данной курсовой базируются на двух методологических принципах:
1. Анализе понятий, категорий и элементов международных валютно-кредитных отношений;
2. Синтезе, т.е. рассмотрение закономерностей и тенденций их развития в современных условиях.
Большое внимание уделено двум регуляторам международных валютно-кредитных и финансовых отношений - рыночному и государственному.
При изложении мирового опыта должное внимание уделено аспектам функционирования мирового валютного рынка, рынка ссудных капиталов, ценных бумаг, золота, еврорынка. Рассматриваются традиционные и новейшие методы банковского обслуживания внешнеэкономической деятельности. Изучаются элементы мировой валютной системы, функциональные формы мировых денег, факторы, влияющие на валютный курс. Анализируются основные этапы развития мировой валютной системы, структурные принципы Бреттон-Вудской, Ямайской и Европейской валютных систем плюс система золотого стандарта. Освещаются формы валютной политики, мировой опыт применения валютных ограничений.
Рассматриваются валютно-финансовые и платежные условия внешнеэкономических сделок и международных кредитов, понятия и формы международных расчетов и международного кредита. Обобщен мировой опыт регулирования международных кредитных отношений и внешнего долга. Обобщена деятельность ведущих международных валютно-кредитных и финансовых организаций.
Помимо всего прочего уделено должное внимание международному валютному рынку-теме, которая сама по себе могла бы служить предметом ещё одной курсовой и которую, на мой взгляд, следует рассматривать исключительно в комплексе с международными валютно-финансовыми отношениями.
1.Развитие мировой валютной системы.
1.1 От золотомонетного к золото-девизному стандарту
Мировая валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. То есть, денежные единицы различных стран, каждая из которых имеет свой национальный “мундир”, опосредуют процесс международного движения товаров, услуг, капитала и рабочей силы.
Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в 1816 году в Великобритании. Юридически она была оформлена межгосударст-венным соглашением на Парижской конференции в 1867 году, которое признало золото единственной формой мировых денег. Данная организация системы денежного обращения и международных расчетов предполагала закрепление за золотом денежных функций и официальное установление фиксированного золотого паритета национальной денежной единицы. Установленный золотой паритет являлся и официальной ценой золота. Золотые монеты находились в обращении и имели силу законного платежного средства. Центральные банки были обязаны обменивать бумажные деньги на золото по номиналу. Был разрешен свободный ввоз и вывоз золота в любом виде. Валютные курсы стран фиксировались на базе золотых паритетов национальных денежных единиц и колебались лишь в узких пределах “золотых точек”, которые определялись расходами (в основном на транспортировку и страхование), связанными с перемещением золота между странами.
В условиях золотого стандарта регулирование платежного баланса осуществлялось в основном стихийно путем переливов золота из одних стран в другие через частные каналы. Государство практически не участвовало в процессе регулирования международных расчетов, а официальные золотые резервы были главным регулятором несбалансиро-ванности платежного баланса.
После валютного хаоса, возникшего в результате первой мировой войны, был установлен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называться девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 году. Ее основой явились золото и девизы – иностранные валюты. После первой мировой войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это было обусловлено следующим. Значительно возрос валютно-экономический потенциал США, увеличился экспорт капитала.В 1924 году произошло перераспределение официальных золотых резервов: 46% золотых запасов капиталистических стран сосредоточились в США. США развернули борьбу за гегемонию доллара, однако статус резервной валюты он получил лишь после второй мировой войны.
Достигнутая валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом 30-х годов.
Система золотого стандарта соответствовала условиям рынка свободной конкуренции. Функционирование механизма международных денежных расчетов, базировавшегося на золотом стандарте, имело большое значение для расширения международных экономических связей, образования единого мирового хозяйства. Вместе с тем денежно-валютная система золотого стандарта стала противодействовать концентрации и централизации капитала, создавать помехи практике ценообразования, препятствовать покрытию резко возросших внутренних и внешних государственных расходов путем эмиссии бумажных средств, наконец, затруднять международную торговлю и вывоз капитала за границу. Манипулирование валютным курсом путем девальвации или ревальвации валюты, изменение учетной процентной ставки, проведение инфляционной или дефляционной политики для регулирования движения товаров, услуг и капитала, использование международных займов и кредитов – все это позволяло поддерживать платежные балансы в известной степени временно уравновешенными и отодвигать погашение отрицательного сальдо (за счет резервов золота) на неопределенное время. В следствии этого становилось ясно, что регулярное возобновление экономических отношений между партнерами различных стран делает возможным и необходимым накопление ими иностранной валюты как в наличной так и в безналичной формах в качестве своеобразного резерва для быстрого погашения своих обязательств перед партнерами страны с данной национальной валютой. Отсюда возникновение структурного кризиса, а затем, в период мирового экономического кризиса 1929-1933гг., и разрушение механизма золотого стандарта.
Я считаю, что объективная основа для ликвидации системы золотой стандарт была подготовлена развитием международного движения капитала и эволюцией внутреннего платежного механизма, в котором кредит и безналичные деньги заняли господствующие место. Требовалось постоянное увеличение резервов в соответствии с потребностями расширения экономических и соответственно платежных отношений в условиях роста мировой экономики и поддержание оптимального соотношения между золотыми и валютными резервами, с тем, чтобы цена на золото была равновесной. Так же недостатками золотого стандарта была невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны.
1 Роль трансакционных депозитов в формировании денежной массы государств
Трансакционные вклады – депозиты, средства с которых могут быть переведены другим лицам в виде платежей по сделкам, осуществляемым с помощью чеков или электронных денежных переводов.
Трансакционные вклады принимаются как коммерческими банками, так и сберегательными институтами – двумя тесно связанными типами финансовых посредников, в совокупности носящих название депозитные институты. Обычно все депозитные институты обозначаются одним словом “банки”.
Трансакционный депозит (депозит до востребования), это депозит, дающий право выписывать чеки и немедленно снимать деньги без предварительного уведомления. Подавляющее большинство вкладов до востребования являются коммерческими и принадлежат корпорациям, товариществам и физическим лицам [4,с.56].
Депозит до востребования представляет собой вклад, с которого деньги могут быть выплачены по требованию, либо вклад с установленным первоначальным сроком выплат или уведомлением менее чем за семь дней, либо вклад, на котором находятся средства, для которых депозитное учреждение не оговорило права требовать подачи не менее чем за семь дней письменного уведомления о намерении снять деньги.
Вклады до востребования могут быть в форме:
чекового (текущего) счета; подтвержденных чеков, чеков кассира или чеков, подписанных служащим банка;
дорожных чеков и платежных поручений, которые являются первичными обязательствами выдавших их учреждений;
чеков или трат, выписанных на отделения депозитных учреждений или в их пользу, на счет, находящийся в любом из отделений данных депозитных учреждений ;
аккредитивов, проданных за наличные деньги или их эквивалент; срочных вкладов, срок которых истек, либо срочных вкладов, по которым в соответствии с договором было представлено уведомление о снятии денег и срок действия уведомления истек и условие об уведомлении не было возобновлено;
а также в форме обязательства оплатить по требованию или в течение шести дней чек (либо иной платежный документ или соглашение о перечислении средств), выписанный на депозитное учреждение, в котором ранее был дебетован счет клиента данного депозитного учреждения.
Термин ` депозит до востребования применяется также в отношении вкладов или счетов, для которых депозитное учреждение оговорило условия направить письменное уведомление не менее чем за семь дней до снятия средств или перечисления их со счета, и с которых депозитное учреждение уполномочено снимать средства или перечислять их в объеме, превышающем предел, определенный для подобных счетов, при том что данные счета не являются счетами `нау`, АТS (системы автоматического перевода средств) [4,с.112].
В последние десятилетия в научной литературе не утихает дискуссия об определении денег и о количественных границах денежной массы. Денежная масса – весьма сложная, изменчивая и неоднородная категория, продукт современной кредитно-банковской системы, находящейся в процессе динамичного развития.
Денежная масса – это совокупный объем денежных средств, который на данный момент находится в обращении и принадлежит разным экономическим субъектам.
В настоящее время принято условно разбивать совокупность денежной массы на денежные агрегаты, то есть показатели ее объема и структуры.
Денежный агрегат – это часть денежной массы, представленная определенной совокупностью денежных активов, сгруппированных по убыванию степени ликвидности, причем каждый последующий агрегат включает в себя предыдущий.
При всем многообразии методов статистического учета денежной массы в различных странах денежные агрегаты в наиболее общем виде могут быть представлены следующим образом.
М0 = наличные деньги в обращении, включая денежные средства в кассах банков;
М1 = М0 + средства на текущих счетах коммерческих банков и вклады до востребования;
М2 = М1 + срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках;
М3 = М2 + сберегательные вклады в специализированных кредитно-банковских институтах;
М4 = М3 + акции, облигации, депозитные сертификаты коммерческих банков, векселя физических и юридических лиц;
М5 = М4 + средства в иностранной валюте физических и юридических лиц [5,с.154].
Сложилась международная традиция в качестве основных агрегатов выделять: М1, М2 и М3. Однако состав этих агрегатов порой существенно различается от одной стране к другой, так как денежная масса каждой страны уникальна. Наиболее сопоставимым для большинства стран мира является агрегат М1, так как он состоит из платежных средств, которые везде в принципе одинаковы (хотя и здесь существуют определенные отличия).
Рассмотрим строение денежной массы на примере Великобритании, Германии, США и России.
Состав денежной массы Британии приведен в табл. 1.1.

Таблица 1.1 - Денежная масса Великобритании
Агрегат Состав денежного агрегата
М0 Наличные деньги в обращении + наличность, которую держат банки и строительные общества + операционные балансы коммерческих банков у Банка Англии.
М2 Наличные деньги в обращении у публики (но не наличность в банках и строительных обществах) + розничные (retail) стерлинговые депозиты частного сектора в банках и строительных обществах.
М4 М2 + стерлинговые депозиты в банках и строительных обществах + строительные депозитные сертификаты (CD).
М3Н М4+ депозиты частного сектора с иностранной наличностью в банках и строительных обществах Соединенного Королевства.

В Германии существуют следующие денежные агрегаты (см. табл. 1.2).
Денежный агрегат М1 как объем денег в узком смысле включает в себя наличные деньги в обращении (исключая кассовую наличность кредитно-денежных институтов и счета банков и общественного сектора в центральном банке), плюс бессрочные вклады небанков в коммерческих банках.
Денежный агрегат М2 включает в себя кроме агрегата М1 квазиденьги, те есть все срочные деньги банковской системы сроком обращения до четырех лет.
С 1975 г. Немецкий бундесбанк начал публиковать данные по денежному агрегату М3, который кроме агрегата М2 включает накопительные счета.
И, наконец, с 1990 г. был введен агрегат М3-расширенный, как это изображено в табл. 1.2.


Таблица 1.2 - Денежная масса Германии
Агрегат Состав денежного агрегата
М1 Наличные деньги и бессрочные (до востребования) вклады небанков в коммерческих банках (наличные деньги и текущие вклады).
М2 М1 + срочные вклады до 4 лет (срочные вклады).
М3 М2 + накопительные счета с законодательно определенными сроками расторжения договора (накопительные вклады).
М3 –расширенный М3 + краткосрочные денежные вклады резидентов за границей + банковские долговые расписки сроком до 2-х лет.
Денежная масса США объективно отражает высокий уровень развития и своеобразие денежной системы страны (табл. 1.3).
Таблица 1.3 - Денежная масса США
Агрегат Состав денежного агрегата
М1 Наличные деньги (currency) + трансакционные депозиты (депозиты до востребования + другие чековые депозиты: счета NOW и ATS) + дорожные чеки.
М2 М1 + сберегательные депозиты и мелкие (менее 100 тыс. долл.) срочные депозиты; + однодневные РЕПО и однодневные евродоллары); + взаимные фонды денежного рынка (MMMF: money market mutual fund) + депозитные счета денежного рынка.
М3 М2 + крупные срочные счета + евродоллары (более однодневных) + срочные соглашения РЕПО от недели до месяца + счета взаимных фондов денежного рынка, принадлежащие только институтам.
L М3 + казначейские ценные бумаги и банковские акцепты, размещенные вне банковской системы.
Денежный агрегат М1 включает в себя как наличные деньги, выпущенные Федеральной резервной системой, так и чековые депозиты (текущие счета) частных депозитных учреждений. В последние десятилетия в США возрастает значимость наличных денег в агрегате М1 (до 30%). Одной из главных причин этого называют рост теневой экономики. Наличные деньги к тому же используются в большинстве мелких платежей населения. Вместе с тем наличные деньги составляют очень малую долю долларового оборота в экономике страны.
Для совершения крупных сделок деньги, как правило, переводятся с транзакционных счетов (transactions accounts), которые включают в себя депозиты до востребования и другие чековые депозиты.
Депозиты до востребования (demand deposits) являются самым крупным компонентом агрегата М1. Термин «до востребования» означает, что вкладчик может обратить такой депозит в наличность немедленно или выписать чек на свой счет для платежа третьей стороне. Сами по себе чеки не являются деньгами; ими является остаток на счете (account balance).
В России состав денежной массы состоит из следующих агрегатов (рис. 1.4). Банк России определяет такие категории.
М0 – наличные деньги, кроме денег в кассах кредитных учреждений.
Денежная база = наличные деньги в обращении, в том числе в нефинансовом секторе и в кассах кредитных организаций + сумма обязательных резервов коммерческих банков в Банке России + средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России.
Денежная база (узкая) = наличные деньги (М0) + остатки наличности в кассах кредитных организаций + остатки кредитных организаций на счетах обязательных резервов в Банке России.
Введение.
В настоящее время существует множество различных методик построения банковских рейтингов. Широко известны методика CAMEL, методика журнала Euromoney, методики агентств Moody’s и Standard&Poor’s, методики Кромонова и Шибеко. Каждая из методик содержит набор инструментов, позволяющих рассчитать рейтинговое место банка.
В данном реферате рассмотрим разработки, которая представляет собой не конкретное правила расчета рейтингового места того или иного банка, а своеобразный «конструктор», позволяющий самостоятельно разработать такое правило.
1. Показателя для построения рейтинга,и их расчеты.
1.1. Выбор показателя для построения рейтинга
Существует множество показателей, характеризующих деятельность банка.Выбор показателей
зависит от целей построения рейтинга. При отборе показателей необходимо соблюдать следующее условие – отсутствие линейной зависимости друг от друга. При несоблюдении этого условия построение рейтинга по правилу аддитивной свертки даст некорректный результат.
Основное ограничение на отбор показателей накладывает наличие исходной информации для проведения расчетов. Для расчета большинства специализированных показателей состояния банка нужна информация, зачастую недоступная для постороннего человека. Поэтому приходится пользоваться данными, публикуемыми в средствах массовой информации. Тем не менее даже
на основании такой скупой информации можно построить достаточно достоверный рейтинг при корректном использовании данной методики
.
1.2.Расчет показателей и нормирование
После отбора показателей необходимо рассчитать их значения для всех банков, включаемых в рейтинг. Также необходимо определить максимально и минимально допустимые значения показателей. Они выявляются в ходе опроса экспертов отдельно по каждому показателю и по каждому банку. Данная процедура может показаться довольно громоздкой, но она обеспечит
адекватный учет условий функционирования и внутренних особенностей каждого банка. При невозможности применения такого подхода к выявлению максимально и минимально допустимых значений показателей можно использовать соответственно максимальное и минимальное значения соответствующих показателей, определенные по всей совокупности исследуемых банков.
При этом надо руководствоваться здравым смыслом и не принимать в качестве искомых значений аномально экстремальные значения показателей. После этого значения показателей необходимо нормировать. Для этого необходимо выбрать соответствующую функцию принадлежности значений
показателя стандартному интервалу (в качестве интервала принимается [0;1]). Вид функции принадлежности может быть любой, а для удобства объяснения предположим, что функция принадлежности является линейной и имеет вид, представленный на рис. 1.
Рис. 1. Вид функции принадлежности значения показателя по стандартному интервалу [y1; y2]
В этом случае, если рост значения показателя рассматривается как положительная тенденция
Рис. 1. Вид функции принадлежности значения показателя по стандартному интервалу [y1; y2]
В этом случае, если рост значения показателя рассматривается как положительная тенденция (ситуация изображена на рисунке), то максимально допустимое значение показателя x2 ассоциируется с 1, а минимально допустимое x1 – с 0 (в противном случае – наоборот).
При нормировании показателей делаются следующие допущения:
– если рост значения показателя рассматривается как положительная тенденция и фактическое значение показателя больше, чем максимально допустимое, то нормированное значение показателя равно 1; если рост значения показателя рассматривается как положительная тенденция и фактическое значение показателя меньше, чем минимально допустимое, то нормированное значение показателя равно 0;
– если рост значения показателя рассматривается как отрицательная тенденция и фактическое значение показателя больше, чем максимально допустимое, то нормированное значение показателя равно 0; если рост значения показателя рассматривается как отрицательная тенденция и фактическое значение показателя меньше, чем минимально допустимое, то нормированное значение показателя равно 1.
Тогда нормированное значение показателя определяется по формуле:.....
где x – фактическое значение показателя; x1 – минимально допустимое значение показателя; x2 – максимально допустимое значение показателя; y – преобразованное значение показателя; y1 – минимальное значение стандартного интервала; y2 – максимальное значение стандартного интервала.
Таким образом, формально для рассматриваемого случая можно записать:
ФОРМУЛА
2. Определение коэффициентов показателей.
2.1. Определение весовых коэффициентов показателей.
1.2. Классификация рисков в банковской деятельности
Классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-либо признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в общие понятия. Научно обоснованная классификация риска содействует четкому определению места каждого риска в об-щей системе и создаст потенциальные возможности для эффективного применения соответст-вующих методов, приемов управления рисками.
Наиболее содержательной представляется классификация банковских рисков, предложенная Питером С. Роузом, который выделяет следующие шесть основных видов риска коммерческого банка и четыре дополнительных вида. К основным видам риска П. Роуз относит следующие:
• Кредитный риск
• Риск несбалансированности ликвидности
• Рыночный риск
• Процентный риск
• Риск недополучения прибыли
• Риск неплатежеспособности
К другим важным видам риска Роуз П. относит еще четыре вида, которые он определяет сле-дующим образом:
• Инфляционный риск
• Валютный риск
• Политический риск
• Риск злоупотреблений
Преимуществом данной классификации является то, что в эту систему включены как риски, возникающие внутри банка, так и риски, зарождающиеся пне банка и оказывающие влияние на его деятельность.
Также можно отметить классификацию, предложенную Шереметом А.Д. и Щербаковой Г.Н., достоинством которой является создание определенной системы рисков, включающей отдельные разновидности риска, а за основу принято деление рисков на внешние и внутренние. Это позволя-ет разделить риски, возникающие вне банка, и оказывающие влияние на операционную деятель-ность банка и риски, возникающие внутри банка, в процессе осуществления банком своей «произ-водственной» деятельности. Это коренное отличие двух классов рисков определяет отношение к ним со стороны банков, способы контроля и возможности управления.
В предложенной авторами классификации риски по виду отношения к внутренней и внешней среде банка классифицируются следующим образом:
Внешние:
• риски, связанные с нестабильностью экономического законодательства и текущей эконо-мической ситуации, условиями инвестирования и использования прибыли.
• внешнеэкономические риски (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.д.).
• возможность ухудшения политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе.
• возможность изменения природно-климатических условий, стихийных бедствий.
• колебания рыночной конъюнктуры, валютных курсов и т.д.
Внутренние:
• связанные с активными операциями (кредитные, валютные, рыночные, расчетные, лизин-говые, факторинговые, кассовые, риск по корреспондентскому счету, по финансированию и инве-стированию и др.)
• связанные с обязательствами банка (риски по вкладным и депозитным операциям, по при-влеченным межбанковским кредитам)
• связанные с качеством управления банком своими активами и пассивами (процентный риск, риск несбалансированной ликвидности, неплатежеспособности, риски структуры капитала, левереджа, недостаточности капитала банка)
• связанные с риском реализации финансовых услуг (операционные, технологические, риски инноваций, стратегические, бухгалтерские, административные, риски злоупотреблений, безопас-ности).
В отличие от западной практики управления рисками, в России только относительно недавно вышли указания ЦБ РФ в виде письма от 23.06.2004 № 70-Т «О типичных банковских рисках», в котором выделены 10 групп рисков: кредитный, страновой, рыночный, фондовый, валютный, про-центный, ликвидности, правовой, риск потери деловой репутации и стратегический.
Кроме того, Центральный Банк предложил коммерческим банкам осуществлять контроль за рисками на трех основных уровнях: индивидуальном (уровень сотрудника), микро — и макро-уровне. К рискам индивидуального уровня относят риски, вызываемые последствиями неправо-мерных или некомпетентных решений отдельных работников. К рискам микроуровня относят риски ликвидности и снижения капитала, формируемые решениями управленческого аппарат. К рискам макроуровня относят риски, предопределяемые внешними по отношению к банку макро-экономическим и нормативно — правовыми условиями деятельности.
Основные документы, которыми руководствуются риск-менеджеры западных компаний в практической деятельности, разработаны Базельским комитетом по банковскому надзору и назы-ваются Принципы банковского надзора. Данный документ содержит 25 принципов, реализация которых призвана минимально необходимым условием обеспечения эффективного банковского надзора, а также комментарии к ним, базирующиеся на рекомендациях Базельского комитета и лучшей международной практике в сфере банковского дела и банковского надзора. Среди Базсль-ских принципов можно выделить принципы 6-15, связанные с рисками банковской деятельности. Интеграция российской банковской финансовой отчетности с Международными Стандартами Финансовой Отчетности (МСФО) несомненно, получит свое развитие в применении данных принципов в российской практике.
Как уже отмечалось выше, риски могут быть внешними и внутренними. Внешние риски – риски операционной среды включают в себя: нормативно-правовые риски, риски конкуренции, экономические риски, страновые риски. Внутренние риски включают в себя следующие группы: риски управления (риск мошенничества со стороны персонала банка, риск неэффективной органи-зации, риск неспособности руководства банка принимать твердые целесообразные решения, а также риск того, что банковская система вознаграждений не обеспечивает соответствующего сти-мула), риски поставки финансовых услуг (возникают в процессе предоставления банковских услуг и продуктов и подразделяются на технологический, операционный, стратегический риски и риск внедрения новой продукции).
Многие современные специалисты, как правило, выделяют следующие основные виды фи-нансовых банковских рисков:
- кредитный риск;
- риск ликвидности банка;
- процентный риск;
- риск неплатежеспособности;
- валютный риск.
Также выделяют:
1. Рыночный риск — возможное неблагоприятное отклонение финансовых результатов банка от запланированных, вызванное изменениями рыночных котировок (рыночных цен).
2. Риск концентрации портфеля — класс рисков, связанных с повышенной зависимостью банка от отдельных контрагентов или групп связанных контрагентов, отдельных отраслей, регио-нов, продуктов или провайдеров услуг.
3. Операционный риск — это риск убытков, связанных с действиями человека (как предна-меренными, так и непреднамеренными), сбоями техники или внешними воздействиями.
4. Риск бизнес-события — класс рисков, с которыми сталкивается банк как экономический субъект. Эти риски не являются специфичными для банков, с ними сталкивается любой другой хозяйствующий субъект.
Премия за контроль представляет собой стоимостное выражение пре¬имущества, связанного с владением контрольным пакетом акций. Она отра¬жает дополнительные возможности контроля над предприятием (по срав¬нению с меньшей долей, т.е. владением миноритарным пакетом акций).
Скидка за неконтрольный характер - величина, на которую умень¬шается стоимость оцениваемой доли пакета (в общей стоимости пакета ак¬ций предприятия) с учетом ее неконтрольного характера.
Стоимость владения (распоряжения) контрольным пакетом всегда выше стоимости владения (распоряжения) миноритарным пакетом. Это обуслов¬ливают следующие основные элементы контроля:
1. Выборы Совета директоров и назначение менеджеров.
2. Определение вознаграждения менеджеров и их привилегий.
3. Определение политики предприятия, изменение стратегии развития бизнеса.
4. Принятие решений о поглощениях или слияниях с другими компа¬ниями.
5. Принятие решений о ликвидации, распродаже имущества предприятия.
6. Принятие решений об эмиссии.
7. Изменение уставных документов.
8. Распределение прибыли по итогам деятельности предприятия, в том числе установление размеров дивидендов.
9. Принятие решения о продаже или приобретении собственных акций компании.
Вместе с тем необходимо иметь в виду, что на практике часто начинают действовать факторы, ограничивающие права владельцев контрольных па¬кетов и снижающие стоимость контроля. К таким факторам относятся: эф¬фект распределения собственности, режим голосования, контактные огра¬ничения, финансовые условия бизнеса.
Эффект распределения собственности. Например, все акции распре¬делены между тремя акционерами. Два акционера владеют равными круп¬ными пакетами, у третьего же пакет акций небольшой, однако именно он может получить премию за свой пакет сверх стоимости, пропорциональной его доле в капитале. Это связано с тем, что при голосовании его акции смогут «перевесить чашу весов» в ту или иную сторону. Еще пример: все акции компании распределены на несколько равных крупных пакетов, но пакеты не дают права полного контроля. Поэтому будет осуществлена скид¬ка на неконтрольный характер, однако размер скидки будет меньшим, чем для миноритарного пакета, вообще не дающего никакого контроля. В ре¬зультате сумма стоимостей пакетов будет меньше стоимости полного конт¬роля, т.е. стоимости предприятия.
Режим голосования. В мировой практике используют некумулятивную и кумулятивную системы голосования при выборе Совета директоров.
Некумулятивная система здесь действует по принципу: один голос - одна акция за одного директора. Так, акционер имеет 500 голосующих акций, и избрать нужно пять директоров. Он обязан использовать сначала 500 голо¬сов при голосовании за первого директора, потом 500 голосов - за второго и т.д. При некумулятивной системе голосования оказываются в выигрыше держатели контрольных пакетов.
При кумулятивной системе мелкие акционеры могут распределять го¬лоса по своему усмотрению в любой пропорции, тем самым сконцентриро¬вавшись на одной кандидатуре. Такая система голосования выгоднее дер¬жателям миноритарных пакетов. В этом случае стоимость контроля, связан¬ная со способностью избирать директоров, переходит миноритарным акционерам. Количество акций, требуемых для выбора одного директора при кумулятивной системе голосования,
В российской практике нет законодательного ограничения для исполь¬зования кумулятивной системы голосования.
Контактные ограничения. Если долговые обязательства компании су¬щественны, то это может ограничивать дивидендные выплаты и т. д. Здесь часть стоимости премии за контроль теряется.
Финансовые условия бизнеса. Если финансовое положение компании неустойчивое, то многие права, связанные с контролем (например, право на покупку контрольных пакетов акций других компаний), становятся трудно¬реализуемыми. В каждом конкретном случае необходимо провести анализ элементов контроля, и если какой-либо их них отсутствует, то стоимость контрольного пакета должна быть уменьшена. Напротив, если элементы контроля присутствуют у оцениваемого миноритарного пакета, то стоимость последнего должна быть увеличена.
Существуют три основных подхода к оценке неконтрольных (миноритарных) пакетов.
Первый подход - «сверху-вниз». Он включает три этапа:
1. Методами дисконтированных денежных потоков, капитализации доходов, стоимости чистых активов, ликвидационной стоимости, а также методом сделок оценивается стоимость всего предприятия.
2. Рассчитывается пропорциональная неконтрольному пакету часть общей стоимости предприятия. Базовой величиной, из которой вычитается скидка за неконтрольный характер пакета, является пропорциональная данному пакету доля в общей стоимости предприятия, включая все права контроля.
3. Определяется, а затем вычитается из пропорциональной доли скидка на неконтрольный характер. На этом же этапе должно быть установлено: насколько необходима и какова величина дополнительной скидки на недостаточную ликвидность.
Второй подход - «горизонтальный». При таком подходе необязатель¬но определять стоимость всего предприятия. Данные для оценки стоимости неконтрольного пакета можно взять из данных по продаже сопоставимых неконтрольных пакетов открытых компаний и осуществить расчет методом рынка капитала. В связи с тем, что данные по этим сделкам относятся к открытым компаниям, когда речь идет о закрытых компаниях, необходимо вычесть скидку за недостаточную ликвидность для определения стоимости неконтрольного пакета.
Третий подход - «снизу-вверх». В двух предыдущих подходах оцен¬щик начинает расчет с какой-то величины (стоимости всего предприятия или стоимости сопоставимых неконтрольных пакетов), а затем вычитает из нее требуемые скидки, как бы идет вниз. В третьем подходе оценщик, на¬против, начинает снизу, суммируя все элементы стоимости неконтрольного пакета.
Владелец неконтрольного пакета имеет два источника финансирования стоимости:
• прибыль, распределенную в форме дивидендов;
• выручку от продажи неконтрольного пакета.
Эти ожидаемые будущие выплаты рассматриваются оценщиком в каче¬стве дисконтируемых будущих доходов, т.е. ожидаемые, прогнозируемые (по срокам и сумме) дивиденды и прогнозируемая (по срокам и сумме) вы¬ручка от продажи в будущем миноритарного пакета берутся за основу де¬нежного потока. По соответствующей ставке дисконта они приводятся к те¬кущей стоимости, и затем определяется стоимость миноритарного пакета. Можно рассчитать иначе: при расчете основываться на прогнозе не ограни¬ченного во времени потока дивидендов без учета остаточной стоимости.
Недостаток же ликвидности у неконтрольных пакетов в закрытых ком¬паниях может быть учтен двумя способами:
• через увеличение ставки дисконта;
• через расчет скидки за недостаточную ликвидность.
При оценке контрольного пакета, если отсутствуют какие-либо отдель¬ные элементы контроля, величина премии за контроль должна быть умень¬шена на стоимость, приходящуюся на данные элементы. Напротив, если неконтрольному пакету акций присущи какие-то отдельные возможности элементов контроля, то это должно быть отражено в его стоимости. Рас¬смотрим подробнее расчеты премий и скидок.
Премия за контроль. В зарубежной практике средние показатели пре¬мий за контроль публикуются в ежегодно издаваемом статистическом обзо¬ре слияний компаний («Mergestat Review»). В нашей стране таких изданий, где бы отслеживались средние показатели премий за контроль по годам и
отраслям, нет, поэтому специалисты вынуждены ориентироваться на дан¬ные зарубежных справочников (хотя это и не совсем корректно) или осуще¬ствлять расчет самостоятельно. Премия за контроль рассматривается как процент превышения выкупной ценой рыночной цены акций продавца за пять (рабочих) дней до официального объявления о слияниях компаний. Ины¬ми словами, это разница между ценой, выраженной в процентах, и ценой миноритарного свободно обращающегося пакета. Однако практика показы¬вает, что в преддверии слияний курс акций начинает расти раньше, чем за пять дней до официального объявления о сделке. Подобное приводит к ис¬кажению, точнее - к занижению премии за контроль. В связи с этим чаще всего отслеживают курс за период от двух месяцев до пяти (рабочих) дней. Скидка за неконтрольный характер пакета. Она является производ¬ной от премии за контроль. Эта тенденция основана на эмпирических дан¬ных.
Средняя премия за контроль колеблется в пределах 30-40%, скидка со стоимости за меньшую долю - около 23%. Хотя оценщик и ориентируется на эти данные, в целом он должен принять во внимание и проанализиро¬вать все факторы, влияющие на величину премий и скидок в каждом конк¬ретном случае.
Скидка за недостаточную ликвидность. Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные сред¬ства без существенных потерь для держателей. Исходя из этого скидка за недостаточную ликвидность определяется как величина или доля (в %), на которую уменьшается стоимость оцениваемого пакета для отражения недо¬статочной ликвидности. Высокая ликвидность увеличивает стоимость цен¬ной бумаги, низкая - снижает по сравнению со стоимостью аналогичных, но легкореализуемых бумаг.
Базовая величина, из которой вычитается скидка за недостаточную лик¬видность, - стоимость высоколиквидного сопоставимого пакета.
Необходимо проанализировать факторы, увеличивающие и уменьшаю¬щие размер скидки. Выделяют две группы факторов.
Первая группа факторов включает:
• низкие дивиденды или невозможность их выплаты;
• неблагоприятные перспективы продажи акций компании или ее самой;
• ограничения на операции с акциями (например, законодательные ог¬раничения свободной продажи акций закрытых компаний).
Ко второй группе факторов относятся:
• возможность свободной продажи акций или самой компании;
• высокие выплаты дивидендов.
Правовая база вексельного обращения
Прежде чем рассуждать о сущности векселя, следует отметить, что вексель – это документ, составленный в соответствии с Единообразным вексельным законом (далее – ЕВЗ) . В ЕВЗ векселя подразделяются на переводные и простые.
Переводный вексель должен содержать:
1) наименование "вексель", включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен;
2) простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму;
3) наименование того, кто должен платить (плательщика);
4) указание срока платежа;
5) указание места, в котором должен быть совершен платеж;
6) наименование того, кому или по приказу кого платеж должен быть совершен;
7) указание даты и места составления векселя;
8) подпись того, кто выдает вексель (векселедателя). Простой вексель содержит:
1) наименование "вексель", включенное в самый текст и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен;
2) простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму;
3) указание срока платежа;
4) указание места, в котором должен быть совершен платеж;
5) наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен;
6) указание даты и места составления векселя;
7) подпись того, кто выдает документ (векселедателя).
Что касается определения вексельного обращения, целесообразно рассмотреть несколько точек зрения по данной проблеме. Белов В.А. определяет этот термин как «совокупность фактических отношений, складывающихся по поводу использования векселей в рамках национальной экономики или между определенными субъектами» . Мне представляется более уместным определение, данное А.В.Давыдовым, который определяет вексельное обращение как «совокупность операций, которые включают выпуск простых и переводных векселей, передачу права требования по ним, исполнение вексельных обязательств и других операций, связанных с ними» . Дело в том, что А.В.Давыдов в отличие от В.А.Белова не привязывает вексельное обращение к каким-либо географическим границам, что связано со всеобщим процессом интернационализации операций с векселями.
Глава 1. Состояние внешней торговли РФ на современном этапе
1.1. Внешняя торговля РФ 2007- начало 2008 гг.
Первый месяц 2008 года ознаменовался рекордными темпами роста экс-портных поставок, обусловленными существенным ростом цен на основные то-вары российского экспорта . Положительное сальдо торгового баланса также обновило исторический максимум.
С целью стимулирования развития производства на территории России отменены ввозные пошлины на плазменные и жидкокристаллические экраны.
В целях сдерживания роста внутренних цен введены таможенные пошли-ны на экспорт химических удобрений в государства, не входящие в Таможен-ный союз.
Внешнеторговый оборот России, рассчитанный по методологии платёж-ного баланса, в январе 2008 г. увеличился до 49,8 млрд. долл., что на 49,6% больше показателя января 2007 г. (Приложение 1).
Это самый высокий прирост в годовом выражении за последние 17 лет.
Экспорт России в январе 2008 г. составил 34 млрд долл., что на 57,9% превышает показатель января 2007 г. и является самым высоким годовым при-ростом экспорта за последние 17 лет. Такой высокий показатель в основном определяется ценой на нефть – если в январе прошлого года она достигла ло-кального минимума в 50 долл. за баррель, то в январе 2008 г. среднемесячный показатель достиг 92,4 долл. за баррель. В начале января цена на нефть на ми-ровых рынках впервые достигла 100 долларов за баррель . По сравнению с ян-варём 2007 г. цены на нефть сорта «Брент» были выше на 68,5%.
Организация стран – экспортеров нефти (ОПЕК) на своем очередном за-седании, проходившем 5 марта 2008 г., приняла решение сохранить объемы до-бычи нефти на текущем уровне – 32 млн баррелей нефти в сутки. Решение ОПЕК было обусловлено опасениями того, что потребление нефти сократится из-за возможности экономической рецессии в США и традиционного для II квартала сезонного сокращения спроса на энергоносители. Рост цен на нефть до рекордных показателей связан с факторами, находящимися за пределами ком-петенции картеля, такими как ослабление доллара и резкий приток спекулятив-ного капитала на рынок нефти.
Инфляция приводит к диспропорциям в развитии общественного производства, экономическим разрывам и перераспределению доходов различных социальных групп, а ее первопричиной является нарушение равновесия между денежной массой и товарным покрытием. От него зависит равновесие между суммой цен и суммой товарных стоимостей, ценой и производством (на уровне отдельных товаров и рынков) и совокупным спросом и предложением (на макроэкономическом уровне).
В ходе исторического развития инфляционные процессы обострялись, но стабильно сохранялась их зависимость от изменений объема денежной массы и товарного предложения, дефицита (профицита) бюджета, себестоимости товаров и их цены, роста ВВП, платежного баланса, от состояния инфляции в других станах, от политических, социальных факторов и много другого.
Узнайте стоимость работы онлайн!
Предлагаем узнать стоимость вашей работы прямо сейчас.
Это не займёт
много времени.
Узнать стоимость
girl

Наши гарантии:

Финансовая защищенность
Опытные специалисты
Тщательная проверка качества
Тайна сотрудничества